|
藍(lán)籌股“白菜股”不受待見(jiàn) 股民為何不買賬 上交所一直以自己是一個(gè)藍(lán)籌股市場(chǎng)為榮，而股民卻偏偏不買這個(gè)賬，在這幾年的滬深股市競(jìng)走中，上證指數(shù)對(duì)深圳綜指的比例一直處于下降狀態(tài)，凡是不漲的股票全是壞股票，從這個(gè)角度說(shuō)，那些頂著藍(lán)籌股名頭的股票無(wú)疑成了這幾年最壞的股票。 上交所一直以自己是一個(gè)藍(lán)籌股市場(chǎng)為榮，而市場(chǎng)卻偏偏不買這個(gè)賬，在這幾年的滬深股市競(jìng)走中，上證指數(shù)對(duì)深圳綜指的比例一直處于下降狀態(tài)。 2008年1664點(diǎn)時(shí)，上證指數(shù)是深圳綜指的3.68倍；2009年3478點(diǎn)時(shí)，上證指數(shù)是深圳綜指的3.01倍；2010年3186點(diǎn)時(shí)，是2.25倍；2012年1949點(diǎn)時(shí)，是2.69倍；今年2月2177點(diǎn)時(shí)，降到了1.87倍。 這是滬深兩個(gè)指數(shù)的最低比值，在此之前的最低比值是1992年的2.3倍。其后在約20年里，上證指數(shù)對(duì)深圳綜指的比值一直保持著3.3倍左右。 "凡是不漲的股票全是壞股票"。從這個(gè)角度說(shuō)，那些頂著藍(lán)籌股名頭的股票無(wú)疑成了這幾年最壞的股票。為什么藍(lán)籌股會(huì)成為壞股票？原因有很多。 我們對(duì)藍(lán)籌股的理解可能會(huì)有些偏差。藍(lán)籌這名字本就來(lái)自賭場(chǎng)，意指幣值最大的籌碼。單就這個(gè)含義講，可稱得上藍(lán)籌的股票無(wú)疑是那些大盤藍(lán)籌股，因?yàn)樗鼈兊氖兄底罡?。同樣買一家公司，買它們要花很多錢。但賭場(chǎng)花多少錢，買多少籌碼，賭完了可照原值換回。股票這籌碼不管你花再多錢，兌現(xiàn)時(shí)根本不跟你講原值，于是就有了兩種藍(lán)籌概念。一種是現(xiàn)值最大的，另一種是未來(lái)值相對(duì)現(xiàn)值比例最大的。 從投資獲益角度說(shuō)，股市真正的藍(lán)籌股無(wú)疑是未來(lái)值相對(duì)現(xiàn)值比例最大的。因此，關(guān)于藍(lán)籌股就有了這樣的劃分：大型藍(lán)籌股、小型藍(lán)籌股；成長(zhǎng)型藍(lán)籌股、價(jià)值型藍(lán)籌股、周期循環(huán)型藍(lán)籌股等。把藍(lán)籌股這個(gè)名頭一股腦兒地套在大盤股頭上，那是對(duì)投資的最大誤解。 以此觀之，這幾年表現(xiàn)最好的依然是一些藍(lán)籌股，只不過(guò)是一些小型、成長(zhǎng)型藍(lán)籌股，而不是我們傳統(tǒng)概念上的藍(lán)籌股而已。 "藍(lán)籌股"成為壞股票還和下列幾個(gè)因素有關(guān)。 首先是宏觀經(jīng)濟(jì)周期，即康德杰拉耶夫周期或通俗點(diǎn)講產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整周期影響，這一點(diǎn)我在前兩年關(guān)于三大周期疊加的文章中已有論述。 其次是市場(chǎng)整體供求情況。滬港通、藍(lán)籌股T+O以及優(yōu)先股三大利好迭次推出后，主流輿論普遍預(yù)期將有400點(diǎn)漲幅，結(jié)果是連頭帶尾，只漲3天，連400點(diǎn)的一半不到就告熄火。原因很簡(jiǎn)單，目前滬深兩市的股票保證金總共才6000億元，如果一天的成交金額就需2000億元，那只需3天，所有的資金理論上都已到市場(chǎng)滾過(guò)一遍了。"小周期以3天為最小單位"，市場(chǎng)至少要有扛過(guò)4天的資金，才有可能讓擊鼓傳花的游戲滾動(dòng)下去。這是小盤股上漲可以持續(xù)，而靠大盤股推動(dòng)大盤的行情不可持續(xù)的現(xiàn)實(shí)原因。 其三是缺乏空中樓閣。我一直講"選股境界的高低取決于我們對(duì)穩(wěn)固基礎(chǔ)的把握能力和對(duì)空中樓閣的敏感性及其想像能力。"股市沒(méi)有故事就是狗屎，低PE也好，高股息率也好，看明白了，就是這些東西，低空作業(yè)可以，高空作業(yè)不可行。道理很簡(jiǎn)單：如果投資者是因?yàn)楣上⒙矢叨ベI這只股票，那么一旦它的股息率降到一定程度，它就立刻失去吸引力。股市想要的是日行千里，大型藍(lán)籌股的利潤(rùn)卻只能日爬1里。相比之下，那些有"遠(yuǎn)大前景"做招幌的股票，卻能因?yàn)檎l(shuí)也講不清楚它究竟能成長(zhǎng)到什么程度而達(dá)到日行千里。"因?yàn)闊o(wú)法估值，所以價(jià)值無(wú)限"。這個(gè)定律在股市中時(shí)常起作用。 其四是股指期貨。股指期貨使投資者能夠通過(guò)購(gòu)買期指多單，而非直接購(gòu)買大盤股，獲得大盤股上漲帶來(lái)的好處。由于花15萬(wàn)元購(gòu)買期指多單就能獲得花100萬(wàn)元購(gòu)買大盤股同等的收益，剩下的資金可以買別的股票，擴(kuò)大盈利，因此，期指的推出天然地會(huì)讓大盤股被邊緣化。加上我們的期指交易制度本身就有鼓勵(lì)做空，限制做多的傾向，因此，大盤股被邊緣化的同時(shí)，也有了做空工具化的傾向。大家不妨留意一下，除了被動(dòng)的投資者以外，在大盤股上積極進(jìn)出的機(jī)構(gòu)到底有哪些？積極地買入是為了更好地做空，這些股票的命運(yùn)也就可想而知了。 為改變深強(qiáng)滬弱格局，上交所正在積極籌劃T+0交易。這根本就不是什么振市良方，除了讓股民多付出一點(diǎn)"車馬費(fèi)"，給主力在期指和現(xiàn)指聯(lián)合做局創(chuàng)造更多條件，提供更多機(jī)會(huì)，絲毫改變不了大盤股被做空工具化的局面。至于許多散戶也在不斷吶喊實(shí)行T+0，那是一種幻覺(jué)，以為實(shí)現(xiàn)了T+0，就能在股市操作中游刃有余。其實(shí)是被"漂洗"的機(jī)會(huì)更多了。20年前，許多個(gè)人大戶被消滅，T+0就立了很大功勞。 牛市離不開(kāi)空中樓閣。沒(méi)有空中樓閣，就沒(méi)有大行情。目前滬深股市的實(shí)際情況是：能建立空中樓閣的股票暫時(shí)不敢炒了，想炒的股票又都無(wú)法建立空中樓閣。整個(gè)市場(chǎng)處在一種底部已經(jīng)探明，上升卻無(wú)動(dòng)力的狀態(tài)。這種不上不下的膠著狀態(tài)其實(shí)也跟股市的一個(gè)規(guī)律有關(guān)，那就是我們?cè)?jīng)講過(guò)的2130點(diǎn)價(jià)值中樞。截至上月，2130點(diǎn)的價(jià)值中樞還缺8個(gè)"月TPO"（下周我們會(huì)解釋這個(gè)概念），本月又穿越了一次，那就還剩下7個(gè)。好好去做個(gè)股，不要想大盤的熊市和牛市問(wèn)題，那不是年內(nèi)剩余時(shí)間里所應(yīng)考慮的。(.中.國(guó).證.券.報(bào)) |
|
|
