價(jià)值投資的三大基石或三大原則應(yīng)該是：

（1）把股票當(dāng)作生意的一部分：買股票就是,買企業(yè)的部分股權(quán)，把有價(jià)證券當(dāng)做一項(xiàng)生意去投資是最聰明的投資。

（2）正確對(duì)待市場(chǎng)波動(dòng)：市場(chǎng)是為你服務(wù)的，千萬(wàn)不要受他的誘惑而被他引導(dǎo)，要牢記“市場(chǎng)先生”的寓言；

（3）投資要有安全邊際的保護(hù)：以四毛錢的價(jià)格買一塊錢價(jià)值的東西。

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    決定股票投資成敗的三個(gè)因素

 對(duì)于投資，我們能把握和需要把握的因素，總結(jié)起來(lái)無(wú)非是三點(diǎn)：

1、        投入的資金要足夠的長(zhǎng)，要有穿越一輪完整的牛熊周期的準(zhǔn)備。

一輪完整的牛熊轉(zhuǎn)換長(zhǎng)則7、8年，短則3、4年，平均5、6年。投入股票的資金至少應(yīng)該是兩三年之內(nèi)不需要?jiǎng)佑玫模@樣做股票心態(tài)才能平靜、從容。如果你這個(gè)月投入的資金，下個(gè)月馬上需要?jiǎng)佑玫模阒荒鼙黄茸龆叹€，追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)，高拋低吸。一旦被套，資金又需要?jiǎng)佑?，心態(tài)就會(huì)很糟糕。

切記：一定不能融資、借錢炒股。借錢炒股風(fēng)險(xiǎn)巨大，會(huì)讓你傾家蕩產(chǎn)、萬(wàn)劫不復(fù)。比如：你自己有10萬(wàn)現(xiàn)金，再借10萬(wàn)，共20萬(wàn)炒股，如果遇到大盤下跌50%，就意味著你自己的資金歸零，有可能從此被股市淘汰。

2、        買入股票的價(jià)格是否足夠的低估。

當(dāng)你決定買進(jìn)時(shí)，整體市場(chǎng)是否跌進(jìn)了價(jià)值低估區(qū)域。只有當(dāng)安全邊際的出現(xiàn)時(shí)買進(jìn)，即使市場(chǎng)再進(jìn)一步的非理性殺跌，被套也是暫時(shí)的，12個(gè)月——18個(gè)月之內(nèi)，價(jià)格回歸價(jià)值是確定性的事。

 3、在投資周期、持有過程中，企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值是否在增加、業(yè)績(jī)和凈利潤(rùn)是否在成長(zhǎng)。

  只要我們同時(shí)把握了這三點(diǎn)，股票投資不僅沒有任何風(fēng)險(xiǎn)，而且收益是確定性的、穩(wěn)賺不賠。

因?yàn)楣乐底兓屠麧?rùn)成長(zhǎng)是乘積關(guān)系，如：在一個(gè)投資周期內(nèi)，估值上升2倍，利潤(rùn)上升1倍，投資收益將是5倍：(3X2）- 1 = 5，如果能確定上述兩點(diǎn)，就鎖定了5倍收益。

                      —— 低估+成長(zhǎng)+時(shí)間=成功

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 關(guān)于格雷姆價(jià)值投資存在的問題和巴菲特的改進(jìn)。格雷厄姆的“雪茄煙蒂投資法”，不論企業(yè)本質(zhì)買便宜貨，遭遇的價(jià)值實(shí)現(xiàn)的問題。巴菲特以合理或低估的價(jià)格買進(jìn)具有擴(kuò)張價(jià)值的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，有效解決了價(jià)值實(shí)現(xiàn)的問題。所以巴菲特說(shuō)：“我們現(xiàn)在會(huì)以合理的價(jià)格購(gòu)買非常優(yōu)秀公司的股票，而不是以超低的價(jià)格買一個(gè)平庸公司的股票。”

 關(guān)于價(jià)值投資和波段操作結(jié)合、投資和投機(jī)結(jié)合的問題。“投資和投機(jī)的結(jié)合從理論上講是可以產(chǎn)生更好的策略”，我認(rèn)為是錯(cuò)誤的。它們的結(jié)合不僅得不出更好的策略，而且經(jīng)常自相矛盾、互相抵消。更糟糕的是，把波段操作或投機(jī)結(jié)合進(jìn)來(lái)，破環(huán)了價(jià)值投資者的基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)：遠(yuǎn)見優(yōu)勢(shì)和心理優(yōu)勢(shì)，是一種“引狼入室”的行為。俗話說(shuō)，“腳踏兩條船，必然要落空。”，投資和投機(jī)壓根就是兩條船，結(jié)合不成一條船。另外請(qǐng)注意波段操作是預(yù)測(cè)股市漲跌的趨勢(shì)投機(jī)，和居于估值的低買高賣的操作有本質(zhì)的差異。長(zhǎng)期投資為主，并和居于估值的低買高賣相結(jié)合是正確的策略。

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         價(jià)值投資的精髓

  早期跟隨格雷厄姆掌握價(jià)值投資法的人非常少，大約只有20人。隨著格雷厄姆的《證券分析》和《聰明投資者》等著作的傳播，尤其是巴菲特等價(jià)值投資者取得的巨大成功，吸引越來(lái)越多的投資者“皈依”價(jià)值投資法。
　　但是對(duì)于龐大的投資群體而言，價(jià)值投資者一直只是孟什維克（少數(shù)派）。正如巴菲特1984年在《格雷厄姆-多德部落的超級(jí)投資者們》的演講中指出的：“我只能夠如此告訴各位，自從本杰明格雷厄姆與大衛(wèi)多德出版《證券分析》，這個(gè)秘密已經(jīng)流傳了50年，在我奉行這項(xiàng)投資理論的35年中，我不曾目睹價(jià)值投資法蔚然成風(fēng)?！卑头铺匕堰@種現(xiàn)象歸因?yàn)槿诵裕骸叭说奶煨灾兴坪醮嬖谥珗?zhí)的特色，喜歡把簡(jiǎn)單的事情弄得更復(fù)雜?！?/font>
　　似是而非的理由
　　筆者曾經(jīng)問過很多執(zhí)迷于短線投機(jī)的人為什么不學(xué)習(xí)巴菲特和價(jià)值投資。他們的回答大體有三個(gè)似是而非的理由：
　　一是股價(jià)漲得太慢。價(jià)值投資選的一般都是價(jià)值低估、短期不為市場(chǎng)看好的冷門股，沒有他們選的熱門股短期漲得快，吹糠見米。
　　二是中國(guó)股市不適合價(jià)值投資。中國(guó)股市是新興市場(chǎng)，投機(jī)性強(qiáng)，不適合理性的價(jià)值投資。
　　三是價(jià)值投資太難。價(jià)值投資要研究企業(yè)的基本面，要看財(cái)務(wù)報(bào)表，要給企業(yè)估值，沒有看K線圖來(lái)得輕松容易。
　　閱讀珍妮特洛這本《格雷厄姆經(jīng)典投資策略：讓價(jià)值投資更容易》，你會(huì)發(fā)現(xiàn)以上三個(gè)理由都是站不住腳的。例如，關(guān)于股價(jià)漲得太慢的問題。書中講了個(gè)故事：一個(gè)每當(dāng)市場(chǎng)走勢(shì)逆轉(zhuǎn)就向交易員大發(fā)雷霆的投資人，有一次告訴他的朋友，價(jià)值投資法對(duì)他來(lái)說(shuō)，就像是看著草皮生長(zhǎng)一樣。“也許吧!”他的朋友回答，“但我所知道的價(jià)值投資人，是坐在全世界最好的鄉(xiāng)村俱樂部里看著草皮生長(zhǎng)。”
　　安全駕駛指南
　　如果有人問：“未經(jīng)嚴(yán)格培訓(xùn)，你敢不敢去駕駛飛機(jī)？”，絕大多數(shù)人會(huì)毫不猶豫地說(shuō)：“當(dāng)然不敢，我又沒有活得不耐煩。”
　　如果有人問：“未經(jīng)認(rèn)真學(xué)習(xí)，你敢不敢去買賣股票？”，相當(dāng)多的人會(huì)毫不在乎地說(shuō)：“沒有什么不敢的，我早已幾度風(fēng)雨了。”
　　其實(shí)駕駛飛機(jī)和買賣股票有非常類似的地方，都是高風(fēng)險(xiǎn)的行為，都需要小心謹(jǐn)慎、認(rèn)真學(xué)習(xí)、訓(xùn)練有素，只不過駕駛飛機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)非常直觀，弄不好就機(jī)毀人亡；而買賣股票的風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)隱晦，操作不當(dāng)其實(shí)也很容易招致巨額虧損，甚至破產(chǎn)出局。問題是“無(wú)照駕駛”在股市里是相當(dāng)普遍的現(xiàn)象，于是在每一輪熊市里，都有很多悲慘事故發(fā)生。
　　為了減少悲劇重演，早在19世紀(jì)30年代，格雷厄姆和多得出版了后來(lái)被譽(yù)為“價(jià)值投資開山之作”的《證券分析》，他們?cè)诘谝话娴男蜓灾羞@樣寫道：“我們已經(jīng)竭盡全力在保護(hù)學(xué)生，把他們從過度重視膚淺的表面現(xiàn)象以及只顧眼前利益中挽救回來(lái)。”這一目的在《格雷厄姆經(jīng)典投資策略：讓價(jià)值投資更容易》中得到了延續(xù)?？紤]到珍妮特洛用通俗易懂的語(yǔ)言，使價(jià)值投資理論變得更加簡(jiǎn)單、更加易于普通投資者消化吸收，筆者認(rèn)為，《格雷厄姆經(jīng)典投資策略：讓價(jià)值投資更容易》這本書，完全可以勝任證券投資的“《安全駕駛指南》”。