實現(xiàn)你的財務(wù)目標的要求是：

* 制定投資計劃所需要的知識；把它整合成一個整體的房地產(chǎn)、稅務(wù)和風(fēng)險管理的（對所有類型進行保險的）計劃；然后，提供所需要的持續(xù)的維護與保養(yǎng)。

* 遠遠超出了解決簡單的算術(shù)題的數(shù)學(xué)技能。

* 確定適當?shù)脑诓怀袚?dān)比你有能力、意愿或需要所承擔(dān)的更多的風(fēng)險的情況下以更大的可能性實現(xiàn)你的財務(wù)目標的資產(chǎn)配置的能力。

* 有關(guān)金融史的扎實的知識基礎(chǔ)

但是，具備了這些技能（或是與具有這些技能的財務(wù)顧問一起工作）只是取得成功的一個先決條件。如果你沒有其所要求的耐心和紀律的話，它們也不能為你提供良好的幫助。正如沃倫·巴菲特（Warren Buffett）所指出的，“投資者最重要的素質(zhì)是性情，而非智力”。

除非你能夠在把你的投資限制在最安全的投資級債券（這是很少有人能做到的）的同時實現(xiàn)自己的財務(wù)目標，否則你就必須接受，你和你的投資組合將會面臨眾多的“壓力測試”。經(jīng)濟危機發(fā)生的頻率很高。在過去的40年里，投資者們就已經(jīng)面對了超過15次的重大經(jīng)濟危機，即大約每2.5年一次。如果你像大多數(shù)的投資者一樣，那你很可能根本無法回想起它們中的大多數(shù)--因為它們很快就得以解決了，雖然當時看起來似乎并沒有很明確地取得成功。哪些投資者們表現(xiàn)得最好？那些有耐心和紀律堅持到底的投資者們。

價值溢價（價值型股票的業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于成長型股票）已經(jīng)被明確記錄在學(xué)術(shù)文獻中了。并不僅僅是因其規(guī)模大且具有高度的持久性，還由于它已存在于幾乎所有的發(fā)達市場（除日本之外）以及多數(shù)新興市場中了。然而，在過去的五年里，價值型股票的業(yè)績表現(xiàn)一直不佳。這導(dǎo)致許多投資者都放棄了它們的經(jīng)過了深思熟慮的投資計劃。

從1927年到2011年，每年的平均價值溢價為4.7%。然而，從2007年到2011年，五年中有四年的價值溢價都為負數(shù)，每年的平均溢價為負的3.7%。而它在2012年會繼續(xù)為負數(shù)，考驗著投資者們的耐心和紀律性。

但是，這種類型的業(yè)績表現(xiàn)應(yīng)該是已可以預(yù)見的。如果不存在長時間的負的業(yè)績表現(xiàn)，那就沒有了風(fēng)險，也就不存在價值溢價了。唯一令人意想不到的是業(yè)績表現(xiàn)不佳的時機，我們無法對此進行預(yù)測，因為沒有投資者擁有明確的預(yù)言方法。了解他們的金融歷史的投資者們都會知道，我們在過去也曾經(jīng)歷過類似的時期，全部都是在金融危機期間發(fā)生的。文獻記錄表明，這樣的時期正好發(fā)生在你應(yīng)該期望的價值型公司的風(fēng)險會出現(xiàn)的時候。

* 1927年至1931年，價值溢價在五年中有四年都是負數(shù)。年平均溢價為負的6.2%，這樣的業(yè)績表現(xiàn)要遠比過去的五年更糟糕。

* 1937年至1939年，價值溢價在全部三年中都為負數(shù)。年平均溢價為負的7.9%。

* 1978年至1980年，價值溢價在全部三年中都為負數(shù)。年平均溢價為負的7.2%。

* 1989年至1991年，價值溢價在全部三年中都為負數(shù)。年平均溢價是更為糟糕的負的8.3%。

顯然，這些時期對于價值型投資者們來說是很艱難的。這是風(fēng)險的本質(zhì)。如果你想尋求風(fēng)險資產(chǎn)的更高的回報率，你就必須接受會存在著你將會經(jīng)歷負的投資結(jié)果的時期，甚至?xí)情L期的。并且，也無法保證當你讀過了這很長的一段時期之后就會因承擔(dān)了風(fēng)險而得到回報。因為，如果是這樣的話，那就不存在風(fēng)險了。溢價將會成為免費的午餐。如果你的視野足夠長股票就會是安全的這樣的看法只是另一個被很多投資者都信以為真的不實謊言。以下是兩個例子：

* 6月1日，日本的東京證券交易所指數(shù)（TOPIX Index，類似羅素3000指數(shù)）收盤于28年來的最低點！

* 從1969年至2008年的40年間，美國的小盤成長型股票（法瑪-弗倫奇指數(shù)（Fama-French index））的回報率為5.1%，表現(xiàn)完全不如回報率為5.9%的無風(fēng)險的一月期國庫券。（在同一時期內(nèi)，法瑪-弗倫奇小盤價值指數(shù)的回報率為11.6%，而法瑪-弗倫奇大盤成長型和價值型指數(shù)的回報率分別為7.8%和9.6%）。

你在經(jīng)濟危機時期做出怎樣的反應(yīng)將決定你成功地實現(xiàn)目標的可能性。不幸的是，大多數(shù)的投資者，即使是那些運用自己的智慧制定投資計劃的投資者們，也會在危機期間讓自己的情緒接管主導(dǎo)權(quán)。而情緒無法做出良好的投資決策。他們會致使我們瞬間對噪音做出過度的反應(yīng)。我們屈從于了時近效應(yīng)的錯誤--對最近的經(jīng)驗投注過多的注意力而忽略了長期的歷史證據(jù)的傾向?？謶謥砼R，恐慌接管主導(dǎo)成為了主控情緒。我們失去了作為一名成功的投資者所需要的紀律性和耐心。

結(jié)論是，雖然，成為一名成功的投資者的必要的條件是你要具有金融歷史的知識和數(shù)學(xué)技能以便制定一個經(jīng)過了深思熟慮的財務(wù)計劃，但是光具備這些條件是并不足夠的。你還需要擁有正確的性情。問問你自己，并誠實地給出答案，以下這些問題將會有助于確定你是否擁有成為一名成功的投資者所需要的特質(zhì)：

* 我擁有在面臨我?guī)缀蹩隙〞鎸Φ谋姸嘟?jīng)濟危機時依然堅持已制定的投資計劃所需要的性情和情緒自律嗎？

* 我有信心能夠堅毅地承受住我的投資組合的價值出現(xiàn)嚴重的下降而不驚慌失措嗎？

* 我是否能夠重新分配我的資產(chǎn)配置使其達到目標（在大多數(shù)人都失去理智時，保持清醒），并在隧道盡頭的光看起來似乎是一輛從對面駛來的卡車時購買更多的股票呢？

在你考慮這些問題的答案時，回想一下2001年9月11日的事件之后以及在始于2007年的金融危機期間你有著怎樣的感受和行動。經(jīng)驗表明，恐懼往往會導(dǎo)致癱瘓，或甚至更糟，驚恐慌拋售以及放棄完善的投資計劃。當人們經(jīng)受熊市的痛苦時，即使是那些知識淵博的投資者們也往往無法做出正確的事，因為他們讓情緒占據(jù)了主導(dǎo)，壓倒了一切的大腦所知道什么是應(yīng)該去做的事情。

這就導(dǎo)致了我的同事卡爾·理查茲（Carl Richards）所說的“行為差距（the behavior. gap）”。這個術(shù)語是用來描述投資者們沒有能夠獲得與其所投資的那個基金所賺取的相同的回報的失敗情況。問問你自己：我是否總是做了正確的事？我所獲得的回報是否與我的那些投資相匹配呢？

（圖片來自www.lumaxart.com）

翻譯：楊睿爽