要避免捱耳光或降低損失，Victor Sperandeo提出一個(gè)法則：「唯有當(dāng)你可以將出場點(diǎn)設(shè)定在先前的支撐或壓力價(jià)位，才可以建立交易部位。這種情況下，如果市場證明你的判斷錯(cuò)誤，你可以迅速認(rèn)賠。」另外，當(dāng)你在評估風(fēng)險(xiǎn)/報(bào)酬比的時(shí)候，你也需要用到支撐與壓力。
以下參考「 操作生涯不是夢」(Dr. Alexander Elder )，「強(qiáng)力陰陽線」( Gregory L. Morris)，「股價(jià)趨勢技術(shù)分析」( Robert D. Edwards, John Magee)、「海龜投資法則：揭露獲利上億的成功秘訣」(Curtis M Faith)、「包寧傑帶狀操作法」(John Bollinger)等書。
心理面的解釋：以三大認(rèn)知偏差論支撐壓力的存在
(以下摘自「海龜投資法則」)
支撐和壓力的觀念對於各種交易都非常重要。支撐和壓力就是價(jià)格不曾超過之前水準(zhǔn)的傾向。從線圖可輕易了解這個(gè)觀念(見圖表6-1)。
支撐和壓力由市場行為所組成，而市場行為起因於三大認(rèn)知偏差：定錨效應(yīng)、近期偏差和處分效應(yīng)。
定錨效應(yīng)是指太過倚重既得資訊來觀察價(jià)格。在計(jì)算或比較價(jià)格時(shí)，最近新高或新低成為錨點(diǎn)。受到這種效應(yīng)的影響，人們會(huì)認(rèn)為新價(jià)格一定比這些錨點(diǎn)更高或更低。近期高低點(diǎn)之所以成為標(biāo)的，是因?yàn)樗鼈冊诰€圖上的位置非常明顯，因此，在市場參與者的心中具有較高的重要性。
在圖表6-1中標(biāo)有支撐1部分，價(jià)格跌到113元，幾天之後，叉上漲至120元，113元因此成為新錨點(diǎn)。不論是短線當(dāng)日沖銷的交易人、還是長線部位交易人，都會(huì)注意到線圖上的這個(gè)低點(diǎn)。上漲到123元後，再度下跌到115元，近期的113元低點(diǎn)仍在交易人心中揮之不去。跌到115元時(shí)，他們判斷這個(gè)價(jià)格雖然很低、但比起錨點(diǎn)價(jià)113元，仍舊不夠低。
近期效應(yīng)是指人們偏向側(cè)重和現(xiàn)在較接近的數(shù)據(jù)與經(jīng)驗(yàn)。由於113元是近期低點(diǎn)，交易人在評估現(xiàn)價(jià)時(shí)，它所扮演的角色就會(huì)比之前的低點(diǎn)重要許多。由於這個(gè)認(rèn)知偏差，這個(gè)低點(diǎn)對於市場參與者的意義較為重大。此效應(yīng)對於支撐和壓力現(xiàn)象有何影響呢?
假設(shè)你想買咖啡期貨。當(dāng)價(jià)格跌到113元時(shí)，你會(huì)希望它繼續(xù)下跌，因此先不買進(jìn)。等到幾天後，價(jià)格上漲到123元時(shí)，你會(huì)懊悔沒有在低於115元時(shí)的任何價(jià)格進(jìn)場，因此你現(xiàn)在把低點(diǎn)鎖定在113元的最近低點(diǎn)，它讓人具體感覺是「低」點(diǎn)基礎(chǔ)。因此，幾天之後，當(dāng)價(jià)格又跌到115元以下，儘管價(jià)格和幾天之前相同，但現(xiàn)在你比較願(yuàn)意進(jìn)場。在定錨效應(yīng)和近期偏差的影響之下，只要價(jià)格低於115元，你都認(rèn)為是合理的低點(diǎn)、也是買進(jìn)的好價(jià)錢。由於許多市場參與者都認(rèn)為低於115元是買進(jìn)的好價(jià)錢，此時(shí)，只要價(jià)格移動(dòng)出現(xiàn)停滯，市場就會(huì)湧入大量買盤。新買盤在支撐點(diǎn)的湧進(jìn)會(huì)導(dǎo)致市場傾向短暫自高點(diǎn)回檔、或自低點(diǎn)反彈。
多數(shù)交易人認(rèn)為支撐和壓力是實(shí)際存在的現(xiàn)象，這種看法更強(qiáng)化了它存在的現(xiàn)實(shí)，因?yàn)橄嘈胚@類現(xiàn)象為真的市場行為強(qiáng)化了這類現(xiàn)象。如果許多交易人相信，當(dāng)價(jià)格跌到某一水準(zhǔn)時(shí)，會(huì)有大量買盤進(jìn)入，則他們就更容易相信當(dāng)價(jià)格真的跌到這個(gè)水準(zhǔn)時(shí)，就會(huì)反彈上升。這份信念降低了他們在這個(gè)低點(diǎn)附近賣出的意願(yuàn)，因?yàn)樗麄儗庮?yuàn)等到之後價(jià)格上升後再賣出，這都是這個(gè)價(jià)格的支撐效應(yīng)在作祟。對支撐和壓力的信念成了自我應(yīng)驗(yàn)的預(yù)言。
處分效應(yīng)是指交易人太早獲利了結(jié)、而不願(yuàn)等候更大獲利的傾向。隨著獲利增加，交易人對於失去獲利的恐懼就越強(qiáng)烈。這個(gè)效應(yīng)對於支撐和壓力有何影響呢?
假設(shè)你在八月初在102時(shí)買進(jìn)咖啡期貨，當(dāng)時(shí)正是圖表6-1支撐2剛結(jié)束之際。當(dāng)價(jià)格在幾天後漲到114時(shí)，你可能不會(huì)想要賣出，因?yàn)檫@一波漲勢來勢洶洶，你相信會(huì)漲到120或125。後來，當(dāng)價(jià)格跌到105時(shí)，你才會(huì)後悔，早知道在110賣掉也好。近期高點(diǎn)的作用讓你心想：「如果這次價(jià)格再漲回114，我就會(huì)賣出?！?/font>
因此，當(dāng)價(jià)格再度漲回這個(gè)水準(zhǔn)，你便想賣出以便鎖定獲利?？赡苓€有許多人立場也相同，想在價(jià)格再度回漲到這些近期高點(diǎn)(標(biāo)有「壓力2」的區(qū)域)時(shí)，趕快賣出。由於許多交易人想在他們所認(rèn)為的高價(jià)出場，因此在此價(jià)位創(chuàng)造出一道自然障礙。八月早期的高點(diǎn)成為之後評估價(jià)格的錨點(diǎn)，所以只要是接近這些錨點(diǎn)的價(jià)格，都被認(rèn)為是高價(jià)位。因此，越來越多的交易人願(yuàn)意在價(jià)格接近這些高點(diǎn)時(shí)賣出。
應(yīng)用策略
(以下摘自「 操作生涯不是夢」)
支撐是指某特定價(jià)格水準(zhǔn)，該處的買進(jìn)力量足以讓下降趨勢中斷或反轉(zhuǎn)。當(dāng)下降趨勢觸及支撐，價(jià)格將會(huì)向上反彈。在價(jià)格走勢圖中，支撐是表示為數(shù)個(gè)谷底所銜接的水平狀直線(參考圖19-1)。
壓力是指某特定價(jià)格水準(zhǔn)，該處的賣出力量足以讓上升趨勢中斷或反轉(zhuǎn)。當(dāng)上升趨勢觸及壓力，價(jià)格將會(huì)向下折返。在價(jià)格走勢圖中，壓力是表示為數(shù)個(gè)頭部所銜接的水平狀直線。
使用價(jià)格密集區(qū)
最好是在價(jià)格密集交易區(qū)的上側(cè)與下側(cè)分別繪製壓力與支撐，而不要取極端價(jià)位。兩側(cè)的位置是代表大多數(shù)交易者在此改變心意，極端價(jià)位僅代表情緒化交易者的恐慌性行為。
次要的支撐或壓力會(huì)造成趨勢的暫時(shí)停頓，主要的支撐或壓力會(huì)造成趨勢的反轉(zhuǎn)。如果交易者都在支撐買進(jìn)而在壓力賣出，這將形成自我實(shí)現(xiàn)的預(yù)言(self-fulfilling prophecy)。
支撐與壓力之互換
當(dāng)壓力被突破之後就轉(zhuǎn)變?yōu)橹危环粗?，?dāng)支撐被跌破之後就變成壓力，可考下圖。
圖解：在密集交易區(qū)的上側(cè)與下側(cè)繪製水平狀的直線。下側(cè)的直線代表支撐 該水準(zhǔn)的買方力量大於賣方。上側(cè)的直線代表壓力該水準(zhǔn)的賣方力量大於買方。支撐與壓力區(qū)的角色經(jīng)?；Q。請留意，三月份的支撐在五月份成為壓力。每當(dāng)價(jià)格觸及支撐或壓力而無功折返，這會(huì)強(qiáng)化支撐或壓力的勁道。
必須小心支撐與壓力的假突破。在圖形中，英文字母「F」代表假突破。業(yè)餘者經(jīng)常順著突破方向交易，專業(yè)者則採取逆向交易。在圖形的最右側(cè)，價(jià)格遭遇強(qiáng)勁的壓力。這是尋找放空機(jī)會(huì)的理想時(shí)機(jī)，將停損點(diǎn)設(shè)定在壓力線的稍上方。
支撐與壓力的強(qiáng)度
一個(gè)價(jià)格的密集成交區(qū)，如果曾經(jīng)阻擋數(shù)個(gè)趨勢，它將是一個(gè)炮火猛烈的戰(zhàn)場。防禦的一方有許多掩護(hù)，攻擊的一方進(jìn)展困難。價(jià)格在密集交易區(qū)內(nèi)停留愈久，多/空雙方在該區(qū)域內(nèi)所投入的情緒愈強(qiáng)烈。如果價(jià)格是由上方逼近該區(qū)域，它是支撐。如果價(jià)格由下往上逼近該區(qū)域，它是壓力。密集成交區(qū)的角色可以互換，它可以是支撐或壓力。
支撐或壓力的強(qiáng)度取決於三個(gè)因子：交易區(qū)間的長度、高度與成交量。換言之，你可以觀察密集成交區(qū)的長度、寬度與深度。
支撐或壓力區(qū)愈長－－時(shí)間的長度或價(jià)格折返的次數(shù)－－它的力量愈大。支撐與壓力就如同上等的葡萄酒一樣，愈陳愈香。2個(gè)星期的交易區(qū)間，它僅提供些許的支撐與壓力；2個(gè)月的區(qū)間足以讓人們養(yǎng)成習(xí)慣而構(gòu)成中等程度的支撐與壓力；2年的區(qū)間將被視為是價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)，扮演主要支撐或壓力的角色。
當(dāng)支撐或壓力被突破之後，隨著時(shí)間的經(jīng)過，強(qiáng)度將愈來愈弱。輸家不斷出場，接手的新進(jìn)場者對於原先價(jià)格水準(zhǔn)並沒有投入類似的情緒承諾。新近發(fā)生的情緒才會(huì)印上鮮明的烙痕。他們或許仍然在市場中，仍然覺得痛苦與懊惱，期待第二次機(jī)會(huì)。那些在數(shù)年前犯錯(cuò)的人們，或許已經(jīng)不在市場中了，他們的記憶沒有太大的意義。
支撐與壓力被測試的次數(shù)愈多，它們的力量愈強(qiáng)。當(dāng)交易者發(fā)覺價(jià)格不斷在某特定的水準(zhǔn)折返，一旦機(jī)會(huì)再度出現(xiàn)，他們比較願(yuàn)意下注押反轉(zhuǎn)。
支撐與壓力的高度愈高，力量愈強(qiáng)勁。密集交易區(qū)的高度，就像堡壘四週的圍牆。如果密集交易區(qū)的高度僅有當(dāng)時(shí)市價(jià)的l%(以S&P500為例，400點(diǎn)的1%是4點(diǎn))，這僅有些微的支撐或壓力。如果密集交易區(qū)的高度是3%，它可以提供中等程度的支撐與壓力；高度在7%或以上的密集交易區(qū)，它足以阻擋主要的趨勢。
支撐與壓力區(qū)的成交量愈大，力量愈強(qiáng)勁。密集交易區(qū)內(nèi)的大成交量，代表交易者積極介入 形成強(qiáng)烈的情緒承諾。偏低的成交量代表交易者不重視該價(jià)位，其支撐或壓力的強(qiáng)度有限。
交易法則
- 每當(dāng)順勢操作的走勢逼近支撐或壓力，調(diào)緊防護(hù)性停止價(jià)位。防護(hù)性停止單是一種交易指令，當(dāng)你做
多時(shí)，設(shè)定在市價(jià)之下賣出，當(dāng)你做空時(shí)，設(shè)定在市價(jià)之上回補(bǔ)。這種停止單可以保護(hù)你免受不利走勢的嚴(yán)重傷害。當(dāng)趨勢觸及支撐或壓力，其表現(xiàn)可以顯示趨勢的強(qiáng)度。如果趨勢的強(qiáng)度足以穿越阻力而加速發(fā)展，你的停止單不會(huì)被引發(fā)。如果趨勢觸及支撐或壓力而折返，這代表弱勢。在這種情況下，調(diào)緊的停止價(jià)位可以讓你保留大部分的獲利。 - 相對於短期圖形來說，長期圖形上的支撐與壓力比較重要。週線圖的重要性高於日線圖。一位優(yōu)秀的交易者應(yīng)該同時(shí)觀察數(shù)個(gè)不同的時(shí)間架構(gòu)，而且強(qiáng)調(diào)長期的走勢。如果週線圖上呈現(xiàn)海闊天空的趨勢，日線圖上的壓力比較不重要。反之，當(dāng)週線圖的趨勢逼近壓力或支撐，你必須保持較高的戒心。
- 支撐與壓力是設(shè)定停損單或防護(hù)性停止單的重要參考依據(jù)。密集交易區(qū)的底部是支撐的底限。如果你在此買進(jìn)，並在支撐之下設(shè)定停損，將有寬闊的上檔獲利空間。比較謹(jǐn)慎的交易者會(huì)在向上突破之後買進(jìn)，並將停損單設(shè)定在密集交易區(qū)之內(nèi)。有效的向上突破，通常不會(huì)再拉回到交易區(qū)間內(nèi)，就如同火箭不應(yīng)該再折返發(fā)射臺。下降趨勢的情況則恰好相反。
許多交易者避免在整數(shù)價(jià)位設(shè)定停止單。這種迷信是源自於愛德華與馬基「想當(dāng)然爾」的建議，因?yàn)椤该總€(gè)人」都在整數(shù)價(jià)位設(shè)定停止單。舉例來說，如果交易者在92買進(jìn)銅，停損單應(yīng)該設(shè)定在89.75而不是90。如果他們在76放空股票，停損單應(yīng)該設(shè)定在80.25而不是80?，F(xiàn)在，設(shè)定於整數(shù)價(jià)位的停止單反而比較少?？傊?，停止單應(yīng)該設(shè)定在合理價(jià)位，不論整數(shù)與否。
真突破與假突破
橫向的走勢遠(yuǎn)多於明確的趨勢。交易區(qū)間的突破大部分都是屬於假突破。它們在折返交易區(qū)間之前，吸引許多順勢交易者。假突破是業(yè)餘者的噩夢，卻是專業(yè)者的良機(jī)。
在專業(yè)玩家的眼中，價(jià)格雖然會(huì)波動(dòng)，但通常不會(huì)跑太遠(yuǎn)。他們等待向上突破不再創(chuàng)新高或向下突破不再創(chuàng)新低，然後抓住機(jī)會(huì)針對突破走勢而進(jìn)行反向的交易，並在最近的極端價(jià)位設(shè)定停損。這是很緊密的停損，風(fēng)險(xiǎn)有限；一旦價(jià)格折返交易區(qū)，獲利的空間仍然很大。由於風(fēng)險(xiǎn)/報(bào)酬的比例很理想，所以專業(yè)玩家禁得起半數(shù)的錯(cuò)誤而仍然有賺頭。
當(dāng)週線圖顯示新的上升趨勢，日線圖的向上突破是屬於買進(jìn)機(jī)會(huì)。有效的突破通常會(huì)得到大成交量的確認(rèn)，假突破的成交量通常不大。有效的突破走勢，其技術(shù)指標(biāo)會(huì)顯示相同方向的新高或新低；在假突破中，價(jià)格與技術(shù)指標(biāo)之間經(jīng)常會(huì)產(chǎn)生背離。
K線的壓力與支撐
(以下摘自「強(qiáng)力陰陽線」)
K線型態(tài)有時(shí)可以更明確的界定壓力與支撐，如下圖。
股價(jià)趨勢技術(shù)分析：型態(tài)的壓力與支撐
(以下摘自「股價(jià)趨勢技術(shù)分析」)
圖143。我們曾經(jīng)在第6章(第82頁)說明頭肩排列突破之後的折返現(xiàn)象，本章也就支撐/壓力的觀點(diǎn)重新討論(參考正文)，在大部分的情況下，頸線突破之後都會(huì)產(chǎn)生折返的走勢。很多頭肩排列會(huì)出現(xiàn)兩次的折返。第一次發(fā)生在頸線突破之後的幾天，在價(jià)格還沒有發(fā)生重大走勢之前第二次是發(fā)生在幾個(gè)星期之後，通常是在價(jià)格完成頭肩排列的衡量目標(biāo)之後。
1946年，「固特異」突破頭肩頂之後，曾經(jīng)發(fā)生罕見的四次折返，第一次是發(fā)生在8月份突破之後的兩個(gè)星期，10月份出現(xiàn)另一次折返．第三次發(fā)生在11月份，最後一次發(fā)生在 1947年2月，後者不僅遭遇頸線的壓力，而且也遭逢下降趨勢線，這是銜接先前頭肩排列中「頭」與「右肩」的延伸線。
圖144。這是IT在1945年的日線圖，其中顯示幾個(gè)等腰三角形的支撐例子。
- 2月5日，當(dāng)價(jià)格在明顯落後的情況下突破第一個(gè)三角形排列，其次的整理走勢是以1月中旬的頭部為支撐
- 隨後比較嚴(yán)重的折返走勢在2月26日退回三角形的頂點(diǎn)水準(zhǔn)。這是一個(gè)關(guān)鍵的時(shí)刻。三角形的頂點(diǎn)本身即是重要的支撐(或壓力)，其功能將因?yàn)闀r(shí)間經(jīng)過而減弱，目前，整個(gè)盤勢可能發(fā)展為「收場」走勢(參考第 29l頁)，應(yīng)該在三角形頂點(diǎn)的下方設(shè)定停損(參考第27章)。
- 可是，就目前的例子來說，價(jià)格並沒有跌破支撐，繼續(xù)形成另一個(gè)「螺旋」，並在3月10日向上突破。正如同預(yù)期地，這個(gè)三角形的上限成為隨後走勢的下檔支撐。
圖145。在這個(gè)例子中，等腰三角形的向上突破顯然太靠近頂點(diǎn)(8月10日)．價(jià)格很快就折返，在三角形頂點(diǎn)附近盤旋幾天之後，最後還是向下發(fā)展而完成「收場」走勢。請注意，三角形頂點(diǎn)將成為後續(xù)走勢的壓力。
另外一種形式的壓力與支撐--包絡(luò)線
除了以上所述的壓力與支撐的型式，它們的基礎(chǔ)理論建立在人類的心理因素，另外有一種則是包絡(luò)線，其理論基礎(chǔ)為股價(jià)漲漲跌跌，始終在某一中心線的一定範(fàn)圍之內(nèi)。其中最為有名的應(yīng)是「包寧傑帶狀系統(tǒng)」。
包寧傑帶狀提供一個(gè)相對高低點(diǎn)的觀念，以中央極限定理的數(shù)學(xué)概念，使用一條中心線，價(jià)格變動(dòng)有極大的機(jī)率落在此中心線的某個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差之內(nèi)，所有的股價(jià)變動(dòng)將傾向於朝中心線移動(dòng)，所以在帶狀下緣稱為低或?yàn)橐粷撛谥危暇壏Q為高或?yàn)橐粷撛趬毫?，但事?shí)上經(jīng)常也會(huì)有漫步帶狀邊緣的現(xiàn)象，就像支撐與壓力經(jīng)常會(huì)被突破或跌破，也就是說，當(dāng)碰及邊緣之時(shí)會(huì)有持續(xù)破底或持續(xù)創(chuàng)新高的情形，所以不能光以帶狀上下緣判斷買賣點(diǎn)，必須搭配各種技術(shù)指標(biāo)的綜合判斷。
