杰西-李佛摩的生平
近來在網(wǎng)上看到了不少關(guān)于杰西-勞利斯頓-李佛摩(Jesse Lauriston Livermore)的生平的中文資料，發(fā)現(xiàn)其中以訛傳訛的內(nèi)容相當(dāng)多。比方說，有不少文章說李佛摩臨終前窮困潦倒，給人感覺他是因為窮才自殺的。（其實呢，申請破產(chǎn)保護，跟變成窮人，完全是兩個概念。）實在看不下去了。所以lazy Susan把自己找到的有關(guān)李佛摩的生平的資料整理一下，以正視聽。J



杰西-勞利斯頓-李佛摩(1877年7月26日至1904年11月28日)，綽號“少年賭客” (Boy Plunger)，是二十世紀初期著名的股票交易者。李佛摩的出名是因為他分別在1907年和1929年的股票市場暴跌中賣空，賺取了數(shù)以百萬美元記的財富，而他又分別在隨后的投機交易中失利，喪失了幾乎同樣多的財富。



李佛摩生于美國馬賽諸塞州West Acton，15歲就開始他的交易生涯。李佛摩的父親希望他務(wù)農(nóng)，李佛摩不愿意，在母親的支出下，李佛摩離家出走。他職業(yè)生涯的開始是在波士頓的Paine Webber經(jīng)紀行從事記價員的工作。[Reminiscences of a Stock Operator的第一章寫道：I got a job as quotation-board boy in a stock-brokerage office.] 記價員的工作是把股票最新成交價格寫到客戶室的報價板上。



在工作中，勤于思考的李佛摩記錄下了他對木未來是市場價格走勢的某些預(yù)期，并在以后的波動中檢驗自己的判斷是否準(zhǔn)確。李佛摩的一位朋友說服李佛摩從事了他一生中的第一筆真刀真槍的現(xiàn)金股票交易。李佛摩以5美元的保證金冒險，買進了Burlington股票，從他的第一筆交易中賺了3.12美元。雖然起初的買賣是小打小鬧，但李佛摩開始獨自交易。



李佛摩在15歲時已經(jīng)賺了超過一千美元的利潤（在當(dāng)時是一大筆錢）。之后的數(shù)年內(nèi)，他在所謂的“空中交易號子”(bucket shops)中賺錢。“空中交易號子”的實質(zhì)是并不執(zhí)行真正的交易，而是客戶跟號子對賭。只要股票的價格波動稍微大些，空中交易號子的客戶就可能將其投入的少量保證金喪失殆盡?？罩薪灰滋栕拥拇蟛糠挚蛻舻耐度氲娇罩薪灰滋栕拥腻X就是這樣被洗掉的。不過，機智過人的李佛摩卻能在大部分情況下戰(zhàn)勝空中交易號子。最終，虧了錢的空中交易號子自然禁止李佛摩在空中交易號子交易了。此后，李佛摩開始把精力投入到在合法的市場中交易。這一變化最終導(dǎo)致李佛摩設(shè)計出一整套戰(zhàn)勝市場的新規(guī)則。



李佛摩在他的一生中，賺過數(shù)以百萬美元記的財富，也虧過數(shù)以百萬美元記的財富。其中最為有名的是，栽1907年的市場大跌后，他的身家達到了300萬美元，在1929年的股市暴跌后，他的身家達到一億美元的天文數(shù)字。但是他在隨后又分別失去了這這兩筆可觀的財富。李佛摩不僅僅是一位陳公的證券投機者，他還給交易員們留下了寶貴的證券交易操作哲學(xué)。他的交易哲學(xué)強調(diào)，如果交易者的交易方向是正確的，他應(yīng)該逐步提高他的頭寸規(guī)模；而在面臨損失時，應(yīng)快速止損。



富有諷刺意味的是，李佛摩有時并沒有嚴格地準(zhǔn)尋他自己的規(guī)則。他曾聲稱，未能堅持他自己的規(guī)則，是他在1907年和1929年賺取了巨大的財富后又失利的主要原因。



號稱是由愛德溫-李費佛(Edwin Lefevre)寫的暢銷書《股票作手回憶錄》(Reminiscences of a Stock Operator)反思了李佛摩的很多投機心得和教訓(xùn), 愛德溫-李費佛（1871年至1943年）是美國記者，作家和政客?！豆善弊魇只貞涗洝菲鸪跏?922年和1923年期間發(fā)表在《星期六晚報》(The Saturday Evening Post)上的一系列文章，共12篇。《股票作手回憶錄》的形式是是第一人稱敘事的小說，它講述了華爾街一位職業(yè)股票交易者的故事。盡管是作為小說發(fā)表的，但普遍認為此書其實就是李佛摩的傳記。該書在1925年出版后大獲成功，幾乎每十年就會再版一次。據(jù)說《股票作手回憶錄》已經(jīng)被翻譯成中文，德語，法語，波蘭語和意大利語等語言。



署名是李佛摩本人的一本書名叫《如何交易股票：把時間因素和價格結(jié)合起來的李佛摩手法》（"How to trade in stocks:  The Livermore formula for combining time element and price，該書有中譯本，有翻譯成《股票大作手操盤術(shù)》的。在這里可以看到這本書的英文電子版）。不過李佛摩親自操刀的這本《如何交易股票》，并不如別人寫他的《股票作手回憶錄》暢銷J?！度绾谓灰坠善薄狄粫窃?940年，就是李佛摩自殺那年出版的。當(dāng)時戰(zhàn)爭的陰云吸引了人們的注意力，這可能是這本書出版后不太受關(guān)注的最主要原因。李佛摩后來披露說，《股票作手回憶錄》一書其實是他本人執(zhí)筆的，李費佛只是擔(dān)任編輯和指導(dǎo)。有人猜測兩人間的這種合作并非第一次。由于李費佛本人是作家兼記者，人們猜測李佛摩利用李費佛等人替他在報紙上發(fā)布消息及撰寫誤導(dǎo)市場的文章。



仁者見仁，智者見智。也有人對李佛摩的生平提出的想法的看法，認為李佛摩的聲望只是夸大宣傳的結(jié)果，他的很多巨大的成功純粹是夸大其詞。有人熱為李佛摩市是在1929年的崩盤中沒有賺到多少錢，因為他的對沖規(guī)模很大。有人指責(zé)李佛摩在他的職業(yè)生涯的末期比一個掮客好不了多少。



李佛摩在華爾街的成功



李佛摩早年就成為一名成功的交易者。在他的書中，他聲稱，即使是在他功名成就了之后，他的雙親讓人反對他從事交易，因為他們無法理解，一個人可以“不做工”，卻能相對快速得賺這么大一筆錢。李佛摩通過追隨市場價格的趨勢賺了錢。他可能基于某只特定股票或某種商品的價格和成交量走勢，來選定他買進或賣出這種股票或商品。然后，他會先建立相對較小的初始頭寸。如果他起初的頭寸讓他賺了錢，他就會增加他的頭寸，如果無利可圖，他就把頭寸清除掉。（這就是她津津樂道的“測試”市場。）這種手法能夠賺取大規(guī)模的利潤，而損失較小。他還在市場的臨界點(critical points)作出跟當(dāng)時流行的人氣向背的逆勢操作。利潤，在1907年和1929年市場接近頂部，人們大都興高采烈時，他開始放空。



在設(shè)計好了自己的交易規(guī)則后，李佛摩在1906年曾短暫忽視了這些規(guī)則。他在大盤上漲時反復(fù)放空Union Pacific，并且，甚至是在這只股票短暫上升時，他還在不斷得為他的空頭頭寸加碼。他自己都無法解釋這樣做的原因，但是他當(dāng)時有放空這只股票的強烈沖動。數(shù)天后爆發(fā)了1906年洛杉磯地震。李佛摩繼續(xù)追加空頭頭寸，從中賺到了25萬美元。



李佛摩首次出名是在1907年，當(dāng)時隨著市場的暴跌，他放空整個市場。他注意到當(dāng)時的情況時，人們?nèi)狈徺I股票的資本。因此，他認為，面臨保證金追繳壓力的太多市場人士將邁出股票，從而導(dǎo)致股價的下跌。在缺乏資本的情況下，沒有買家能夠吸納被賣出的股票，而這將進一步推低股價。1907年的股市暴跌之后，李佛摩的身家達到300萬美元。



但是一次失利的變化交易導(dǎo)致李佛摩喪失了他1907年財富的90%。他在棉花交易中違背了他許多的關(guān)鍵準(zhǔn)則，他輕信了其他人的建議（他本來喜歡獨立操作），并且在頭寸虧損的情況下加碼。1908年至1912年的波瀾不驚的，缺乏賺錢機會的市場中，他繼續(xù)虧錢。他欠債一百萬美元，并宣布破產(chǎn)。在第一次世界大眾中的牛市以及隨后的跌勢中，他東山再起，重新獲得了財富，并還清了他欠債權(quán)人的錢。



李佛摩生活奢侈，在全球擁有不少豪華大宅，每處住所均配有仆人，及豪華轎車車隊，他還擁有供他到歐洲游玩的豪華游艇。李佛摩一生中結(jié)過三次婚。他的第二次婚姻是在他在1918年12月2日（他41歲時）與一位漂亮的百老匯歌舞演員Dorothy結(jié)婚。李佛摩與Dorothy育有兩個“漂亮的兒子”。



李佛摩在二十世紀二十年代的大牛市中繼續(xù)賺錢。1929年， 他注意到市場狀況變得于1907年的市場類似。他開始放空各種股票，而隨著這些股票的持續(xù)下跌，他逐步增加頭寸。當(dāng)幾乎所有人都在1929年的股市崩盤中虧的時，李佛摩則在賺取放空利潤后身家漲到1億美元。





投資風(fēng)格



杰西-李佛摩沒有接受過股票投資方面的任何“正宗”教育，原本也沒什么經(jīng)驗。他是一個靠自己的鉆研和努力成功的人，他從自身的成功的經(jīng)驗和失敗的教訓(xùn)中學(xué)習(xí)。正是他自身的那些成功和失敗的案例幫助他鞏固了他的交易理念，即使在今天的市場上，自始至終人們?nèi)匀荒軌蛘业剿慕灰桌砟睢?BR>


他所運用的一些主要準(zhǔn)則包括：


——錢不是通過對價格波動的日內(nèi)交易(day trading)賺來的。李佛摩強調(diào)，重要的是聚焦作為一個整體的市場，而不是關(guān)注個股。他指出，更大的成功來自確定總體市場的風(fēng)險，而不是試圖在不關(guān)心市場方向的情況下挖掘某只個股的走向。



——在牛市中采取買進并持有的策略，在市場喪失（上漲）勢頭時賣出。李佛摩總是準(zhǔn)備好一套退出策略。



——研究公司，市場及經(jīng)濟的基本面。李佛摩根據(jù)投資者在投資中所投入的努力的多少，來區(qū)分成功的投資者與不成功的投資者。



——只關(guān)注短線的投資者最終將損失其資本。



——不理睬內(nèi)線消息(insider information)，做你自己獨立的分析。李佛摩對在從何處獲得信息的問題上非常小心，他建議運用多個消息來源。



——求變，使投資策略適應(yīng)變化的市場環(huán)境。



與李佛摩有關(guān)的主要書籍：



《如何交易股票》（"How to Trade in Stocks" ，電子版），Jesse Livermore著（1940年）；

《股票作手回憶錄》（"Reminiscences of a Stock Operator"，電子版），Edwin Lefevre著（1923年）；

《像杰西-李佛摩一樣交易》(“Trade Like Jesse Livermore” ，電子版)，Richard Smitten著（2004年）；

《杰西-李佛摩——投機之王》(“Jesse Livermore – Speculator King”)，Paul Sarnoff著（1985年）；

《杰西-李佛摩：全球最偉大的股票交易者》(Jesse Livermore: The World’s Greatest Stock Trader)，Richard Smitten著（2001年）；

《李佛摩的秘密：分析市場關(guān)鍵體系》(The Secret of Livermore: Analyzing the Market Key System)，Andras Nagy著（2007年）。



李佛摩本人喜歡的書





李佛摩喜歡的一本書是1841年首次出版的Charles Mackay所著的《非同尋常的大眾幻想與群體性癲狂》(Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds)。這也是李佛摩的好友兼股票交易者Bernard Baruch青睞的一本書。后者也是少數(shù)在1929年的崩盤中賺錢的人之一。



在《股票作手回憶錄》中，李佛摩還引用了Dickson G. Watts所著的《投資藝術(shù)》(“Speculation as a Fine Art”，電子版)中的很多笑話。




崩盤之后的事情



李佛摩的第二任妻子Dorothy最終提出離婚，并與她的新情人暫住在內(nèi)華達州里諾[里諾是美國有名的“離婚城市”，據(jù)說，凡欲離婚者，只須在該市住滿3個月，即可離婚。] Dorothy在1932年9月16日與李佛摩離婚，理由是李佛摩遺棄她。兩個兒子的監(jiān)護權(quán)歸母親。



李佛摩在1933年3月28日與當(dāng)時38歲的Harriet Metz Noble在伊里諾伊州Geneva結(jié)婚。兩人沒度蜜月。這是Nina（李佛摩昵稱他這第三任妻子為Nina。李佛摩在1940年寫的那本書上就印著“獻給Nina”）的第五次婚姻，而據(jù)說她這四位前夫最終均死于自殺。把李佛摩也算上的話，就是說Nina的五位丈夫均是自殺身亡。不可思議。



Nina跟李佛摩結(jié)婚后不久就發(fā)現(xiàn)私生活放蕩的李佛摩包養(yǎng)情婦，Nina怒不可遏，除了經(jīng)常跟李佛摩大吵大鬧外，還要求他在不在她身邊時，不論身在何處，都必須每小時準(zhǔn)點給她打一次電話。



這肯定會干擾李佛摩的交易。也許就是李佛摩的下坡路的開始。反正，最終不知道到底是什么原因，李佛摩在1929年賺的錢大部分又很快被他賠光了。李佛摩本人也沒向任何人透露他虧錢的具體原因，但他確實是再度千金散盡了。1934年3月7日，再度破產(chǎn)的李佛摩被自動暫停了芝加哥商品交易所(Chicago Board of Trade)的會員資格。



1935年，李佛摩的前妻D(zhuǎn)orothy在一次醉酒后的爭吵中開槍打傷了李佛摩的兒子小杰西-李佛摩(Jesse Livermore Jr.)。小杰西-李佛摩肺部中彈，身受重傷，經(jīng)過了多日的搶救后才保住性命，但日后經(jīng)常舊傷復(fù)發(fā)，疼痛難忍。這是當(dāng)時的一大丑聞。在李佛摩的努力下，Dorothy被保釋，避免了牢獄之災(zāi)。兩個兒子的監(jiān)護權(quán)則回到李佛摩手中。



1939年下半年，小杰西-李佛摩建議父親李佛摩寫一本有關(guān)他在股票和商品市場的交易經(jīng)驗和技巧的書。李佛摩接受了建議，在1940年3月份，《如何交易股票》一書出版?？上нm逢二次世界大戰(zhàn)，大眾對股市的興趣低迷，這本書不夠暢銷。李佛摩的操作方法在當(dāng)時仍然是新鮮的，備受爭議的，當(dāng)時的股票市場大師們對這本書的評價參差不齊。



1940年11月28日下午4點半，時年63歲的李佛摩走進紐約第五大道的一座酒店開槍。李佛摩坐在衣帽間盡頭的一個凳子上，拔出一把32毫米口徑的Colt自動手槍（他1928年買下的這把槍），把槍筒放在他的右耳后，并扣動扳機。李佛摩旋即當(dāng)場身亡。



警方披露，李佛摩的個人筆記本中留有8頁手寫的自殺字條。《紐約論壇報》(New York Tribune)11月30日報道，媒體想了解字條的內(nèi)容，警方簡潔地回答說，在李佛摩的口袋里有一本皮質(zhì)的備忘錄，里面的內(nèi)容是寫給他妻子的。警方官員念出李佛摩的個人筆記本上的話：“我親愛的Nina：沒法避免了。我遭遇了嚴重的情況。我厭倦了戰(zhàn)斗。沒法繼續(xù)了。這是唯一的出路。我佩不上你的愛。我是失敗者。我真的抱歉，但這是我唯一的出路。愛你的Laurie”。



盡管李佛摩在二十世紀三十年代再度破產(chǎn)，但他在第一次破產(chǎn)后的東山再起后已經(jīng)“學(xué)乖”，為自己和家人留了“后路”，拿出一些錢設(shè)立了任何人都無法動用本金的信托。李佛摩雖然破產(chǎn)，仍是有錢人，并非窮困潦倒。李佛摩死后留下的信托和現(xiàn)金資產(chǎn)在五百萬美元以上?？赡苁撬麌L試恢復(fù)交易信心的努力未能成功，讓他倍感自己已經(jīng)老朽，加上家庭生活的問題，導(dǎo)致他患上了嚴重的抑郁癥，最終自殺。



小杰西-李佛摩后來發(fā)展到酗酒，還有暴力傾向，曾試圖殺死自己的妻子。小杰西-李佛摩最終也死于自殺