和訊網(wǎng)消息　面對(duì)歐債危機(jī)失控的恐慌，許多投資者試圖依靠黃金避險(xiǎn)。然而，9月28日著名財(cái)經(jīng)評(píng)論員筆夫在接受和訊網(wǎng)獨(dú)家訪談時(shí)駁斥了對(duì)黃金避險(xiǎn)功能的誤解，他強(qiáng)調(diào)黃金并不是任何時(shí)候的避險(xiǎn)工具。危機(jī)開(kāi)始初期，資金從其他市場(chǎng)撤離，黃金被當(dāng)作避險(xiǎn)工具。但隨著危機(jī)加深產(chǎn)生流動(dòng)性問(wèn)題，金融機(jī)構(gòu)通常會(huì)把資金撤回，拋售包括黃金在內(nèi)的資產(chǎn)。未來(lái)歐債危機(jī)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題等影響下，恐慌可能繼續(xù)加重，黃金在未來(lái)可能再次成為拋售對(duì)象。當(dāng)真正的危機(jī)降臨時(shí)，黃金和其他的商品是完全一樣的，沒(méi)準(zhǔn)就是菜市場(chǎng)里的蘿卜、白菜。它也是可以下跌的，它就是普通的商品。

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　　筆夫還表示，黃金這一輪十年的牛市將會(huì)終結(jié)，黃金價(jià)格短期可能在1500美元附近獲得支撐，不排除反彈到1700-1800美元的可能，但未來(lái)兩三年很難再創(chuàng)新高。他認(rèn)為，黃金價(jià)格從急漲轉(zhuǎn)為急跌，是受到近期美元迅速上漲的影響，但美元指數(shù)只是受到歐元下跌和美聯(lián)儲(chǔ)“扭轉(zhuǎn)操作”共同影響的被動(dòng)性上漲，盡管美元指數(shù)短期仍有可能回調(diào)，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，美元可能擺脫長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)，并在半年或一年內(nèi)完全走出底部。

　　筆夫指出，黃金價(jià)格上漲某種程度反映市場(chǎng)對(duì)通脹的預(yù)期，但金價(jià)下跌并不一定意味著CPI見(jiàn)頂和通脹結(jié)束，農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)依然較緊，四季度或繼續(xù)上漲。他還預(yù)計(jì)，各國(guó)央行或?qū)⒉扇∫欢ǖ膶捤烧?，但這些貨幣政策不能因?yàn)槭袌?chǎng)波動(dòng)就出現(xiàn)急剎車，否則會(huì)產(chǎn)生比較大的負(fù)面影響。

　　以下為實(shí)錄：

　　1. 對(duì)黃金的盲目崇拜可能到此為止

　　和訊網(wǎng)：各位網(wǎng)友，大家好，歡迎觀看新一期的和訊訪談。今天我們邀請(qǐng)到的嘉賓是著名財(cái)經(jīng)評(píng)論員筆夫先生，筆夫老師，您好。

　　筆夫：你好。

　　和訊網(wǎng)：邀請(qǐng)您到這兒來(lái)，首先要替投資者問(wèn)一個(gè)他們最關(guān)心的問(wèn)題，就是黃金。我們知道黃金過(guò)去十年走了一輪大的牛市，在七月初到九月初又進(jìn)行了一輪急漲，把金價(jià)帶到歷史的新高1922美元/盎司。美聯(lián)儲(chǔ)22號(hào)的議息會(huì)議之后黃金又出現(xiàn)了一個(gè)急跌，3日內(nèi)跌幅已達(dá)20%。對(duì)于黃金后市，其實(shí)它的構(gòu)成因素是很復(fù)雜的，我們所知道支撐黃金大牛市的四大因素，目前似乎都受到了沖擊。黃金后市到底應(yīng)該是怎么樣的？大牛市是否會(huì)終結(jié)？想請(qǐng)您談?wù)勀目捶ā?/p>

　　筆夫：黃金從急漲到急跌，這符合歷史上交易一般性的、重復(fù)了很多次的神話也好，或者悲劇也好，反正殊途同歸。很多人在金價(jià)不斷上漲的時(shí)候不會(huì)想象它會(huì)下跌，我想經(jīng)過(guò)這一輪大的下跌，恐怕很多人會(huì)從中得出教訓(xùn)，或者對(duì)黃金的盲目崇拜可能也就到此為止了，在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)可能連碰都不敢碰這個(gè)東西了。

　　前一段時(shí)間黃金急漲一方面有很多近期助漲的因素，也有交易方面心理性的因素。最近的急跌使情況發(fā)生了很大的變化，我們知道最近美元出現(xiàn)了一個(gè)迅速的攀升。美元為什么會(huì)漲？美元漲不會(huì)因?yàn)槊绹?guó)的經(jīng)濟(jì)一下子好了，相反我們聽(tīng)到了很多關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)負(fù)面的消息。所以說(shuō)，美元是一個(gè)被動(dòng)性的上漲。

　　2. 黃金牛市有可能會(huì)終結(jié) 未來(lái)兩三年很難再創(chuàng)新高。

　　這個(gè)被動(dòng)性怎么解釋？一方面，歐洲危機(jī)進(jìn)一步加重，歐元出現(xiàn)了更大幅度的下跌，促使美元上漲；另一方面，伯南克或者美聯(lián)儲(chǔ)最近推出的“扭轉(zhuǎn)操作”也有很大的關(guān)系，扭轉(zhuǎn)操作為什么會(huì)促使美元突然上漲？我們知道，美聯(lián)儲(chǔ)的方案是賣(mài)出短期的國(guó)債，買(mǎi)進(jìn)長(zhǎng)期的國(guó)債，而美聯(lián)儲(chǔ)買(mǎi)入長(zhǎng)期國(guó)債，會(huì)促使債券價(jià)格繼續(xù)往上攀升，債券收益率降低。這會(huì)促使國(guó)際上很多資金追逐美債，因?yàn)槊纻F(xiàn)在來(lái)看還是實(shí)際上最安全的避險(xiǎn)工具。美元回流，使得美元結(jié)算上升，并促使美元的上漲。

　　美元的短期上漲，美元指數(shù)還會(huì)稍微漲一點(diǎn)，到80的關(guān)卡，可能會(huì)有比較大的阻力，美元指數(shù)在這個(gè)位置上可能面臨一個(gè)回調(diào)，或者短期之內(nèi)的下跌。畢竟美元跌了十年，要一下子V型反轉(zhuǎn)也比較難，所以從技術(shù)上預(yù)測(cè)，它可能到了80還會(huì)往下跌一跌，進(jìn)行回調(diào)。但是從戰(zhàn)略性的眼光來(lái)看，美元可能會(huì)擺脫長(zhǎng)期的下跌趨勢(shì)，因?yàn)閺?011年開(kāi)始不斷地下跌，美元可能會(huì)在最近半年或者一年之內(nèi)完全走出底部，出現(xiàn)上漲。

　　第二個(gè)，根據(jù)對(duì)黃金的牛市跟美元負(fù)相關(guān)的關(guān)系分析，這一輪牛市有可能會(huì)終結(jié)，估計(jì)創(chuàng)了這一輪新高以后，在今后相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間，甚至是兩年、三年很難再創(chuàng)出一個(gè)更高的價(jià)格。當(dāng)然現(xiàn)在這一段時(shí)間黃金跌的比較多，它可能在1500美元附近會(huì)有一個(gè)支撐，甚至反彈到1700、1800都是有可能的。從趨勢(shì)上來(lái)看有可能反彈結(jié)束，還會(huì)下跌。

　　和訊網(wǎng)：像您所說(shuō)，您認(rèn)為黃金十年牛市即將結(jié)束，因?yàn)榍懊娼?jīng)歷了這一段急漲，投資者應(yīng)該很關(guān)心，如果黃金牛市結(jié)束，它的后市應(yīng)該是怎樣的走勢(shì)？是像向前急漲一樣急跌，您預(yù)計(jì)是怎樣的走勢(shì)？

　　筆夫：后市的趨勢(shì)不太好說(shuō)了，趨勢(shì)上如果你相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間看對(duì)了，至于怎么走實(shí)在是沒(méi)法預(yù)判。因?yàn)樗前匆?guī)律這樣的走上去，下來(lái)也有自身的規(guī)律，不可能一下子跌下來(lái)，特別是抄底資金，低一點(diǎn)就有資金抄底。所以，如果說(shuō)對(duì)我們交易有什么樣的啟發(fā)或者建議，就是跌得多了我買(mǎi)一點(diǎn)，如果在流動(dòng)性好的市場(chǎng)，比如你在紙黃金、電子交易或期貨交易中，跌得多了買(mǎi)一點(diǎn)，漲起來(lái)再賣(mài)掉；如果是做空，高的時(shí)候我做點(diǎn)空，低一點(diǎn)我再平掉。不要去追，這跟上漲是一樣的。市場(chǎng)上我們很多時(shí)候都是看對(duì)了一個(gè)趨勢(shì)，但是很難掙到錢(qián)，趨勢(shì)和交易都是重要的。

　　3.黃金下跌不能斷定CPI見(jiàn)頂

　　和訊網(wǎng)：從支撐黃金大牛市另外一個(gè)因素，它的抗通脹，從目前國(guó)內(nèi)通脹數(shù)據(jù)上來(lái)看已經(jīng)下跌了，黃金下跌是不是也意味著通脹結(jié)束？

　　筆夫：黃金下跌是不是通脹就結(jié)束了？這個(gè)問(wèn)題需要辯證地看、客觀地看。因?yàn)橛袝r(shí)候說(shuō)金價(jià)上漲對(duì)通脹有一個(gè)預(yù)期，但是黃金的價(jià)格結(jié)束，并不一定預(yù)示著通脹水平立即下來(lái)。這個(gè)怎么理解？因?yàn)辄S金現(xiàn)在價(jià)格是市場(chǎng)投機(jī)交易的一個(gè)結(jié)果，它有非理性的行為在里面，它是反映了一種預(yù)期，或者它比較超前。我們說(shuō)的CPI數(shù)據(jù)是我們統(tǒng)計(jì)部門(mén)統(tǒng)計(jì)出來(lái)的數(shù)據(jù)，你無(wú)法跟市場(chǎng)交易出來(lái)的數(shù)據(jù)完全同等對(duì)待。黃金價(jià)格下來(lái)，我想它在中長(zhǎng)期可能是一個(gè)大的周期的結(jié)束，但是CPI往往是比較滯后的。

　　還有一個(gè)最重要的因素，黃金價(jià)格下來(lái)，并不一定很多別的價(jià)格不會(huì)再漲了。這一輪下來(lái)我們可以看到是一個(gè)挨個(gè)見(jiàn)頂，首先是白銀見(jiàn)頂，現(xiàn)在應(yīng)該是黃金，接下來(lái)可能還有別的，比如，銅是不是見(jiàn)頂了？當(dāng)然我現(xiàn)在不知道。但是，石油農(nóng)產(chǎn)品是不是見(jiàn)頂了，這個(gè)還有一個(gè)很大的問(wèn)號(hào)。據(jù)我們考察研究，發(fā)現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格它的基本面，供需方面還是比較緊的，在某些品種上并不排除它會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)一個(gè)上漲的格局，在這個(gè)情況下它占有CPI很大的權(quán)重。黃金當(dāng)然不占有什么權(quán)重，所以在這種情況下，我們真的不能疏忽大意。

　　經(jīng)過(guò)這一輪市場(chǎng)劇烈的波動(dòng)，我估計(jì)各個(gè)國(guó)家的央行，包括中國(guó)的央行都會(huì)采取一些寬松的政策。最近我們銀行拆借利率在往下降，說(shuō)明市場(chǎng)上有一些寬裕的資金開(kāi)始進(jìn)來(lái)的，央行也管得松一點(diǎn)了。但是如果這時(shí)候我們突然放手，可能惡劣的影響會(huì)始料未及。到時(shí)候CPI再來(lái)一個(gè)新高，我們真的沒(méi)有什么可以對(duì)付的。央行現(xiàn)在手里應(yīng)對(duì)危機(jī)還有很多的牌，我們現(xiàn)在看到中小企業(yè)的情況不好、鐵路工程停工等等這些現(xiàn)象，可能政府方面會(huì)采取一些措施，但如果這個(gè)措施過(guò)猛，會(huì)使CPI和其他的農(nóng)產(chǎn)品在四季度或者明年一季度再出現(xiàn)一個(gè)攀升會(huì)更加被動(dòng)。

　　所以，第一，黃金價(jià)格下跌，不能斷定CPI見(jiàn)頂；其次，貨幣政策不能因?yàn)槭袌?chǎng)波動(dòng)就出現(xiàn)一個(gè)急剎車，這都會(huì)產(chǎn)生比較大的負(fù)面影響。

　　4.面對(duì)真正的危機(jī)，黃金就是菜市場(chǎng)里的蘿卜、白菜

　　和訊網(wǎng)：您過(guò)去還有一個(gè)觀點(diǎn)說(shuō)，在金融危機(jī)第二個(gè)階段，流動(dòng)性不足可能導(dǎo)致黃金被拋售，有這樣的一個(gè)觀點(diǎn)。這時(shí)候黃金已經(jīng)沒(méi)有辦法實(shí)現(xiàn)避險(xiǎn)功能，您覺(jué)得現(xiàn)在黃金被拋售的階段是不是即將開(kāi)始，還是已經(jīng)開(kāi)始？

　　筆夫：黃金作為一個(gè)避險(xiǎn)的需求，大家都會(huì)談?wù)摚C(jī)到來(lái)的時(shí)候是不是黃金還會(huì)繼續(xù)作為一個(gè)避險(xiǎn)的需求，大家還會(huì)再討論這個(gè)問(wèn)題。我以前也討論過(guò)，什么時(shí)候會(huì)產(chǎn)生避險(xiǎn)的需求？在危機(jī)剛開(kāi)始的時(shí)候，大家都寄望把黃金當(dāng)做一個(gè)避險(xiǎn)的工具，這就是為什么我們看到在前一段時(shí)間，美元和黃金是擺脫了負(fù)相關(guān)的關(guān)系，出現(xiàn)了同漲的局面。因?yàn)樵谖C(jī)開(kāi)始以后，投資者的第一反應(yīng)就是把自己的資金從風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)撤回來(lái)，從股票市場(chǎng)和全球其他市場(chǎng)撤回來(lái)，然后回歸到黃金資產(chǎn)上面。但如果危機(jī)的程度加深，我們一些基金，其他的金融機(jī)構(gòu)可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)流動(dòng)性的問(wèn)題，在這種情況下，他可能會(huì)從黃金市場(chǎng)把資金撤回來(lái)，補(bǔ)他每一個(gè)窟窿，所以黃金并不是任何時(shí)候都可以當(dāng)做一種避險(xiǎn)的工具，這是我們認(rèn)識(shí)未來(lái)黃金的走勢(shì)也是一個(gè)必須要知道的。

　　當(dāng)流動(dòng)性出現(xiàn)危機(jī)的時(shí)候，金融機(jī)構(gòu)會(huì)選擇拋售他的資產(chǎn)，其中就包括黃金。我們知道在2008年金融危機(jī)的時(shí)候黃金跌幅也是比較大的，我們金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性也是非常的差，急需用錢(qián)補(bǔ)各個(gè)窟窿，黃金也會(huì)遭到拋售。現(xiàn)在據(jù)我所知，有一些基金現(xiàn)在在彌補(bǔ)前一段時(shí)間在股票市場(chǎng)的損失，最近美股股市跌的還是比較厲害的，有可能會(huì)賣(mài)掉一些黃金補(bǔ)這個(gè)窟窿。但是目前我感覺(jué)到，從交易心理來(lái)說(shuō)，你賣(mài)到一定程度上還會(huì)有抄底的資金緊接著馬上進(jìn)去，黃金到1500美元，抄底的資金可能就來(lái)了；最近歐元區(qū)準(zhǔn)備推一個(gè)兩萬(wàn)億，以前是四千億歐元，現(xiàn)在要加到兩萬(wàn)億的貨幣救助基金，這個(gè)規(guī)模也是很大的；美聯(lián)儲(chǔ)如果再出新的刺激政策，如果中國(guó)的央行也配合一下，這時(shí)候資金市場(chǎng)的流動(dòng)性又寬裕起來(lái)了，這時(shí)候市場(chǎng)可能還會(huì)往上走一步。走多高，不好說(shuō)，也可能幅度真的不少。但是再緊接著新的問(wèn)題可能出現(xiàn)：歐洲的債務(wù)危機(jī)，最后發(fā)現(xiàn)還是有問(wèn)題；美國(guó)經(jīng)濟(jì)還是上不去，失業(yè)率還是下不來(lái)；中國(guó)我們現(xiàn)在看到的這些問(wèn)題。那時(shí)候的恐慌可能比那時(shí)候還要嚴(yán)重，但那時(shí)候在新的高度再往下跌，可能比現(xiàn)在會(huì)更加恐慌，那時(shí)候黃金會(huì)再次成為拋售的對(duì)象。跟任何其他的商品是一樣的，在上漲的時(shí)候黃金就是一種圖騰，特別是對(duì)中國(guó)和印度這種國(guó)家來(lái)說(shuō)，黃金上漲是中國(guó)和印度兩國(guó)的貢獻(xiàn)，為了規(guī)避戰(zhàn)亂、饑荒備點(diǎn)黃金，有安全感，很崇拜這個(gè)東西，從中國(guó)和印度的心理來(lái)講。但是如果到了真正的危機(jī)，黃金和其他的商品是完全一樣的，沒(méi)準(zhǔn)就是菜市場(chǎng)里的蘿卜、白菜，它也是可以下跌的，它就是普通的商品。所以黃金漲了十年，大家已經(jīng)養(yǎng)成慣性的思維，不斷的上漲。但是任何東西它都是有自身交易的規(guī)律，從長(zhǎng)期來(lái)看它也許還有投資價(jià)值，未來(lái)肯定是通脹、物價(jià)水平越來(lái)越高，從交易的角度來(lái)看，覺(jué)得牛市結(jié)束以后有一個(gè)大的調(diào)整，這是完全可以理解的。