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投資大鱷索羅斯的3次巨虧經歷 [轉]

 天蠍 2010-12-25

如果要從投資大師群中,找到一位多變手代表人物,非索羅斯莫屬。

這位做空英鎊從而享譽世界的金融大鱷,早在與羅杰斯搭檔期間,即在金融投資界赫赫有名。

話說吉姆·羅杰斯從第一次瀕臨破產的困境走出之后,短暫跟隨過世紀炒股壽星紐伯格先生。后來羅杰斯已成為大師級人物時,在一次電視訪談節(jié)目中稱呼紐伯格是他的老師。不過,羅杰斯的名聲是在跟誰索羅斯之后才打響的。

羅杰斯作為紐伯格的助手不到半年,認為自己應該有更大的用武之地,便投奔了索羅斯,成為了新公司的二號人物。羅杰斯與索羅斯在一起的這段時間通過賣空雅芳公司的股票,賺到了很多錢,從而打響了各自的名聲。

1973年,索羅斯和羅杰斯聯(lián)手創(chuàng)建了索羅斯基金管理公司。超群的投資才能和默契的配合,他們沒有一年是失敗的,索羅斯基金呈量子般的增長,到19801231日為止,索羅斯基金增長3365%,同期標準普爾綜合指數僅增長47%。1979年,索羅斯決定更換公司的名稱,因為索羅斯認為市場總是處于不確定的狀態(tài),總是在波動,新名便定為量子基金。

交代了這些背景后,我們來看一則故事,它能形象地反映出索羅斯炒股的多變原則。

索羅斯曾花了整整一個下午與一名瓊·羅贊的交易商討論股票市場。“索羅斯對市場的看法十分悲觀,”羅贊回憶說,“而且他用詳細的理論解釋了其中的原因。但事實證明他完全錯誤了。市場很火爆。”

兩年之后,羅贊在看一場網球錦標賽時偶然碰上了索羅斯。“你還記得我們的談話嗎?”羅贊問,以為索羅斯損失慘重。“我記得很清楚,”索羅斯回答說:“但我改變了我的想法,自然改變了操作,賺了一大筆錢。”

傳統(tǒng)的經濟學家認為市場是具有理性的,其運作有其內在的邏輯性。一些傳統(tǒng)的經濟學家還認為,金融市場總是“正確”的。市場價格總能正確地折射或反映未來的發(fā)展趨勢,即使這種趨勢仍不明朗。

索羅斯經過對華爾街的考察,發(fā)現以往的那些經濟理論是多么的不切實際。他認為金融市場是動蕩的、混亂的,市場中買人賣出決策并不是建立在理想的假設基礎之上,而是基于投資者的預期,數學公式是不能控制金融市場的。

索羅斯在形成自己獨特的投資理論后,毫不猶豫地摒棄了傳統(tǒng)的投資理論,決定在風云變換的金融市場上用實踐去檢驗他的投資理論。

兵無常勢,水無常形,索羅斯的多變原則影響著他的追隨者們。

2000年離開量子基金的斯坦利朱肯米勒就完全繼承索羅斯的狠辣、多變風格。他的名言就是:看明白了,就要做一頭勇敢的豬。1987年10月19美國股市崩潰,朱肯米勒誤判行情,于上一個交易日前總共透支130%建立了大量多頭頭寸,早市一開盤立瀉200點,他只有在小反彈里損手爛腳的拋售,隨即反手做空,2天后即補平虧損開始盈利。從這點能看出,朱肯米勒深得求變炒股的真諦。

 

索羅斯的虧損(1

1987年,索羅斯估計日本股市即將崩潰,于是用量子基金在東京做空股票,在紐約買入標準普爾期指合約,準備大賺一筆。

但在19871019日的“黑色星期一”,他的美夢化成了泡影。道指創(chuàng)紀錄地下跌了22.6%,這至今仍是歷史最大單日跌幅。同時,日本政府支撐住了東京市場。索羅斯遭遇了兩線潰敗。

索羅斯沒有猶豫,開始全線撤退。具有諷刺意味的是,賣壓隨著他的離場而消失了。

索羅斯把全年的利潤都賠光了。但他并沒有為此煩惱。他已經承認了錯誤,承認自己沒有看清形勢。

198710月,索羅斯的量子基金隨著美國股市(而不是日本股市)的崩盤而劇損3.5億多美元,他全年的盈利在短短幾天內被席卷一空。

 

索羅斯的虧損(2

1962年,索羅斯犯了一個幾乎讓他破產的錯誤。這是他在金融界的第一次重大挫折,促使他重新思考了他的整個投資方式。那個讓索羅斯成為投資大師的投資系統(tǒng)的許多組成部分可能源自于他在這筆交易中所犯下的所有錯誤。

他在斯圖德貝克公司的股票中發(fā)現了一個套利機會。這家公司正在發(fā)行“A”股,這種股份將在一年后變成普通股。它們的交易價格比普通股低得多。于是索羅斯買進“A”股并賣空斯圖德貝克普通股,以期賺取價差。他還預計普通股一開始會下跌。如果確實如此,他打算平掉賣空頭寸,只持有“A”股,等待他預期中的價格反彈。如果普通股不下跌,他覺得他可以穩(wěn)賺已經鎖定的價差。

但是沒想到,斯圖德貝克的股票開始瘋漲,更糟糕的是,價差并不是鎖定的,因為A股的漲速慢于普通股。

讓索羅斯頭疼的是,“我從我哥哥那里借了錢,而我有徹底破產的危險”。那時候,索羅斯的哥哥剛剛開辦了自己的企業(yè),他的錢是不能虧損的。

當這筆交易向不利于索羅斯的方向發(fā)展時,他并沒有及時撤退,而是死守陣地,甚至為保住賣空頭寸而補充了保證金。他已經騎虎難下了。此前,他并沒有制定在交易不利的情況下自動實施的退出策略了,他并沒有為可能犯下的錯誤做好準備。

 

 

索羅斯的虧損(3

1987年索羅斯遭遇了他的“滑鐵盧”。

    根據索羅斯金融市場的“盛——衰”理論,繁榮期過后必存在一個衰退期。他通過有關渠道得知,在日本證券市場上,許多日本公司,尤其是銀行和保險公司,大量購買其他日本公司的股票。有些公司為了入市炒作股票,甚至通過發(fā)行債券的方式進行融資。日本股票在出售時市盈率已高達48.5倍,而投資者的狂熱還在不斷地升溫。因此,索羅斯認為日本證券市場即將走向崩潰。但索羅斯卻比較看好美國證券市場,因為美國證券市場上的股票在出售時的市盈率僅為197倍,與日本相比低得多,美國證券市場上的股票價格還處于合理的范圍內,即使日本證券市場崩潰,美國證券市場也不會被過多波及。于是,19879月,索羅斯把幾十億美元的投資從東京轉移到了華爾街。

    然而,首先出現大崩潰的不是日本證券市場,而恰恰是美國的華爾街。19871019日,美國紐約道·瓊斯平均指數狂跌508點,創(chuàng)當時歷史記錄。在接下來的一個星期里,紐約股市一路下滑。而日本股市卻相對堅挺。索羅斯決定拋售手中所持有的幾個大的長期股票份額。其他的交易商捕捉到有關信息后,借機猛烈向下砸被拋售的股票,使期貨的現金折扣降了20%。

5000個合同的折扣就達25億美元。索羅斯因此而在一天之內損失了2億多美元。索羅斯在這場華爾街大崩潰中,損失了大約6.5億到8億美元。這場大崩潰使量子基金凈資產跌落262%,遠大于17%的美國股市的跌幅,索羅斯成了這場災難的最大失敗者。


  本文收錄至《炒股,別踩這八大雷區(qū)》新書  邱恒明 著 湛廬文化出品

 

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