如果要從投資大師群中，找到一位多變手代表人物，非索羅斯莫屬。

這位做空英鎊從而享譽世界的金融大鱷，早在與羅杰斯搭檔期間，即在金融投資界赫赫有名。

話說吉姆·羅杰斯從第一次瀕臨破產的困境走出之后，短暫跟隨過世紀炒股壽星紐伯格先生。后來羅杰斯已成為大師級人物時，在一次電視訪談節(jié)目中稱呼紐伯格是他的老師。不過，羅杰斯的名聲是在跟誰索羅斯之后才打響的。

羅杰斯作為紐伯格的助手不到半年，認為自己應該有更大的用武之地，便投奔了索羅斯，成為了新公司的二號人物。羅杰斯與索羅斯在一起的這段時間通過賣空雅芳公司的股票，賺到了很多錢，從而打響了各自的名聲。

1973年，索羅斯和羅杰斯聯(lián)手創(chuàng)建了索羅斯基金管理公司。超群的投資才能和默契的配合，他們沒有一年是失敗的，索羅斯基金呈量子般的增長，到1980年12月31日為止，索羅斯基金增長3365％，同期標準普爾綜合指數僅增長47％。1979年，索羅斯決定更換公司的名稱，因為索羅斯認為市場總是處于不確定的狀態(tài)，總是在波動，新名便定為量子基金。

交代了這些背景后，我們來看一則故事，它能形象地反映出索羅斯炒股的多變原則。

索羅斯曾花了整整一個下午與一名瓊·羅贊的交易商討論股票市場。“索羅斯對市場的看法十分悲觀，”羅贊回憶說，“而且他用詳細的理論解釋了其中的原因。但事實證明他完全錯誤了。市場很火爆。”

兩年之后，羅贊在看一場網球錦標賽時偶然碰上了索羅斯。“你還記得我們的談話嗎？”羅贊問，以為索羅斯損失慘重。“我記得很清楚，”索羅斯回答說：“但我改變了我的想法，自然改變了操作，賺了一大筆錢。”

傳統(tǒng)的經濟學家認為市場是具有理性的，其運作有其內在的邏輯性。一些傳統(tǒng)的經濟學家還認為，金融市場總是“正確”的。市場價格總能正確地折射或反映未來的發(fā)展趨勢，即使這種趨勢仍不明朗。

索羅斯經過對華爾街的考察，發(fā)現以往的那些經濟理論是多么的不切實際。他認為金融市場是動蕩的、混亂的，市場中買人賣出決策并不是建立在理想的假設基礎之上，而是基于投資者的預期，數學公式是不能控制金融市場的。

索羅斯在形成自己獨特的投資理論后，毫不猶豫地摒棄了傳統(tǒng)的投資理論，決定在風云變換的金融市場上用實踐去檢驗他的投資理論。

兵無常勢，水無常形，索羅斯的多變原則影響著他的追隨者們。

2000年離開量子基金的斯坦利•朱肯米勒就完全繼承索羅斯的狠辣、多變風格。他的名言就是：看明白了，就要做一頭勇敢的豬。1987年10月19日美國股市崩潰，朱肯米勒誤判行情，于上一個交易日前總共透支130％建立了大量多頭頭寸，早市一開盤立瀉200點，他只有在小反彈里損手爛腳的拋售，隨即反手做空，2天后即補平虧損開始盈利。從這點能看出，朱肯米勒深得求變炒股的真諦。

索羅斯的虧損（1）

1987年，索羅斯估計日本股市即將崩潰，于是用量子基金在東京做空股票，在紐約買入標準普爾期指合約，準備大賺一筆。

但在1987年10月19日的“黑色星期一”，他的美夢化成了泡影。道指創(chuàng)紀錄地下跌了22.6%，這至今仍是歷史最大單日跌幅。同時，日本政府支撐住了東京市場。索羅斯遭遇了兩線潰敗。

索羅斯沒有猶豫，開始全線撤退。具有諷刺意味的是，賣壓隨著他的離場而消失了。

索羅斯把全年的利潤都賠光了。但他并沒有為此煩惱。他已經承認了錯誤，承認自己沒有看清形勢。

1987年10月，索羅斯的量子基金隨著美國股市（而不是日本股市）的崩盤而劇損3.5億多美元，他全年的盈利在短短幾天內被席卷一空。

索羅斯的虧損（2）

1962年，索羅斯犯了一個幾乎讓他破產的錯誤。這是他在金融界的第一次重大挫折，促使他重新思考了他的整個投資方式。那個讓索羅斯成為投資大師的投資系統(tǒng)的許多組成部分可能源自于他在這筆交易中所犯下的所有錯誤。

他在斯圖德貝克公司的股票中發(fā)現了一個套利機會。這家公司正在發(fā)行“A”股，這種股份將在一年后變成普通股。它們的交易價格比普通股低得多。于是索羅斯買進“A”股并賣空斯圖德貝克普通股，以期賺取價差。他還預計普通股一開始會下跌。如果確實如此，他打算平掉賣空頭寸，只持有“A”股，等待他預期中的價格反彈。如果普通股不下跌，他覺得他可以穩(wěn)賺已經鎖定的價差。

但是沒想到，斯圖德貝克的股票開始瘋漲，更糟糕的是，價差并不是鎖定的，因為A股的漲速慢于普通股。

讓索羅斯頭疼的是，“我從我哥哥那里借了錢，而我有徹底破產的危險”。那時候，索羅斯的哥哥剛剛開辦了自己的企業(yè)，他的錢是不能虧損的。

當這筆交易向不利于索羅斯的方向發(fā)展時，他并沒有及時撤退，而是死守陣地，甚至為保住賣空頭寸而補充了保證金。他已經騎虎難下了。此前，他并沒有制定在交易不利的情況下自動實施的退出策略了，他并沒有為可能犯下的錯誤做好準備。

索羅斯的虧損（3）

在1987年索羅斯遭遇了他的“滑鐵盧”。

    根據索羅斯金融市場的“盛——衰”理論，繁榮期過后必存在一個衰退期。他通過有關渠道得知，在日本證券市場上，許多日本公司，尤其是銀行和保險公司，大量購買其他日本公司的股票。有些公司為了入市炒作股票，甚至通過發(fā)行債券的方式進行融資。日本股票在出售時市盈率已高達48.5倍，而投資者的狂熱還在不斷地升溫。因此，索羅斯認為日本證券市場即將走向崩潰。但索羅斯卻比較看好美國證券市場，因為美國證券市場上的股票在出售時的市盈率僅為19．7倍，與日本相比低得多，美國證券市場上的股票價格還處于合理的范圍內，即使日本證券市場崩潰，美國證券市場也不會被過多波及。于是，1987年9月，索羅斯把幾十億美元的投資從東京轉移到了華爾街。

    然而，首先出現大崩潰的不是日本證券市場，而恰恰是美國的華爾街。1987年10月19日，美國紐約道·瓊斯平均指數狂跌508點，創(chuàng)當時歷史記錄。在接下來的一個星期里，紐約股市一路下滑。而日本股市卻相對堅挺。索羅斯決定拋售手中所持有的幾個大的長期股票份額。其他的交易商捕捉到有關信息后，借機猛烈向下砸被拋售的股票，使期貨的現金折扣降了20％。

5000個合同的折扣就達2．5億美元。索羅斯因此而在一天之內損失了2億多美元。索羅斯在這場華爾街大崩潰中，損失了大約6.5億到8億美元。這場大崩潰使量子基金凈資產跌落26．2％，遠大于17％的美國股市的跌幅，索羅斯成了這場災難的最大失敗者。

　　本文收錄至《炒股，別踩這八大雷區(qū)》新書  邱恒明 著 湛廬文化出品