1.不買熱門股

　王亞偉說，在任何一個(gè)時(shí)點(diǎn)，市場中總有相對(duì)被低估的股票，用這樣的股票來更替組合中已相對(duì)不低估的品種，這樣循環(huán)往復(fù)，以實(shí)現(xiàn)收益最大化。而要實(shí)現(xiàn)這樣的目標(biāo)，就需要自下而上地精選被市場相對(duì)低估的個(gè)股。這就勢必要求組合覆蓋的投資范圍很廣，因?yàn)橄鄬?duì)價(jià)值可能出現(xiàn)在市場的任何角落。從操作特點(diǎn)看，則表現(xiàn)為兩高一低：高持倉，高換手，低集中度。

　　“一個(gè)股票好不好，不應(yīng)該孤立地去評(píng)估，而是要以全市場的角度綜合考量。如果有比它更好的，那它就不是最好的。以最優(yōu)替換次優(yōu)，這樣，組合整體就得以優(yōu)化。”比如華夏大盤精選因關(guān)聯(lián)關(guān)系不能買入的超級(jí)牛股中信證券，在王亞偉的眼中，盡管一年多來漲幅驚人，但不一定在每個(gè)時(shí)段都是最優(yōu)。如果在某些時(shí)段能找到更優(yōu)的品種替代它，資金整體使用效率就更高。

　　顯然，相對(duì)而言，華夏大盤精選更加注重股票的階段性價(jià)值，也就是相對(duì)估值的變化。這與相當(dāng)多的基金長期持有白馬股的策略迥然不同。華夏大盤精選積極調(diào)整股票組合，根據(jù)市場環(huán)境和個(gè)股相對(duì)估值的變化相機(jī)操作。因此，王亞偉很少賣到最高點(diǎn)。“我賣掉甲是因?yàn)檎业搅烁玫奶娲芬?，盡管知道甲才漲了半截。甲還有20％空間，而乙會(huì)有50％的空間。沒辦法，我只有那么多錢。”

　　這樣的風(fēng)格，注定了華夏大盤精選不可能隨大流。事實(shí)證明，在其重倉股組合上，較少看到某個(gè)階段市場最熱門的行業(yè)和股票，體現(xiàn)出與基金集體重倉股的強(qiáng)烈反差。比如，去年上半年的主流板塊消費(fèi)類、有色金屬類幾乎未進(jìn)重倉股；2006年全年的重倉股組合中，始終沒有出現(xiàn)當(dāng)年如火如荼的銀行股、地產(chǎn)股。“不買銀行地產(chǎn)，不是有偏見，而是發(fā)現(xiàn)有更好的股票。”　不買熱門股，華夏大盤精選的收益照樣好，而且還排名第一。因?yàn)樵谕鮼唫サ慕M合中，取代熱門股票的是潛伏中的成長股、隱蔽型的被低估股。在市場進(jìn)入階段性的轉(zhuǎn)換期，尤其是在主流板塊的滯漲期，這種思路非常見效。今年首季，前期大漲的主流板塊如金融、地產(chǎn)板塊進(jìn)入相對(duì)調(diào)整期，華夏大盤精選在去年末的重倉股組合則大放異彩。　

2.找更賺錢的股票

　　很多人會(huì)問，怎么能找到比主流板塊更賺錢的股票？

　　對(duì)此，王亞偉沉思很長時(shí)間后回答說：有兩條。一是需要在市場中積累經(jīng)驗(yàn)，二是一定要有多元化的估值視角。

　　每次定期報(bào)告出來，人們都發(fā)現(xiàn)華夏大盤精選重倉股的表現(xiàn)的確優(yōu)異。但王亞偉究竟是如何去發(fā)現(xiàn)它們的？

　　案例一，南方航空。誰都知道航空業(yè)不景氣，多數(shù)人從盈利水平和每股收益這樣的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析，認(rèn)為3、4元的南航也就這樣了。王亞偉卻從產(chǎn)業(yè)并購的角度，估算出接近控股所需要的市值，發(fā)現(xiàn)嚴(yán)重偏低。再加上航空業(yè)的利空基本出盡，股價(jià)的反應(yīng)已經(jīng)很透徹，行業(yè)轉(zhuǎn)暖悄然而至。于是，南航出現(xiàn)在大盤精選去年末重倉股榜眼的位置?，F(xiàn)在該股以7元多股改停牌。

　　案例二，錫業(yè)股份。去年底買入，6、7元建倉。別的基金幾乎沒有介入，其他機(jī)構(gòu)看到的是錫價(jià)低迷，該股業(yè)績平平，產(chǎn)量也低。王亞偉看到的是低產(chǎn)量的背后，除了錫價(jià)低，還有公司出于保持資源控制力的考慮，并在海外拿礦。同時(shí)，進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，投資建立下游錫化工架構(gòu)。這些在行業(yè)低迷時(shí)的投入體現(xiàn)不出利潤，但這正是為未來準(zhǔn)備。從環(huán)保趨勢看，電子產(chǎn)品無鉛化需要用錫替代，而有色金屬價(jià)格對(duì)供求關(guān)系異常敏感，需求增加10％就能造成錫價(jià)暴漲。作為我國有色金屬行業(yè)為數(shù)不多的世界老大，其全球行業(yè)話語權(quán)不可替代。后來的錫價(jià)變化證明了王亞偉當(dāng)初的判斷。作為大盤精選去年末第六大重倉股，現(xiàn)在該股股價(jià)逼近30元。

　　案例三，恒生電子。作為金融行業(yè)軟件龍頭之一，該股去年業(yè)績差強(qiáng)人意。若從每股收益看，不可能引起機(jī)構(gòu)的興趣。但只要研究證券公司的特點(diǎn)：股市低迷時(shí)只會(huì)收縮營業(yè)部，收縮開支；行情火爆產(chǎn)生堵單后，逐漸想到投資改善IT系統(tǒng)，而且只有這時(shí)才有錢投入。所以，證券市場紅火的第一年，券商對(duì)IT投資的需求也許無從表現(xiàn)，但越往后需求越強(qiáng)烈。并且，對(duì)軟件公司而言，從訂單開始，到應(yīng)收賬款、銷售額直至利潤，也會(huì)產(chǎn)生時(shí)滯。等到一切都明朗再下手，就晚了。恒生電子從去年末的7、8元一路攀升到20多元。同樣的邏輯可以推廣到其他行業(yè)。如煤礦，煤炭業(yè)低迷時(shí)不會(huì)大規(guī)模投資安全改造項(xiàng)目，但煤炭業(yè)復(fù)蘇后煤炭機(jī)械與安全改造投資的滯后，必使得相關(guān)領(lǐng)域的上市公司受益。

　　以上的推理都充滿邏輯性，但也很簡單，問題是多數(shù)人對(duì)相關(guān)行業(yè)基本面、相關(guān)公司估值的變化感覺麻木。

　　“在對(duì)稱的信息面前，是否能把握住機(jī)會(huì)，這是基金經(jīng)理的水平問題；在信息不充分的情況下，如何做出決策，也是基金經(jīng)理的水平問題。”王亞偉說。

　　由于一季度的熱門板塊中，虧損、微利、低價(jià)股占盡風(fēng)光，因此有人猜測王亞偉也搞了幾把“投機(jī)”。“我的每一筆操作都是一如既往的風(fēng)格，根據(jù)價(jià)值判斷。我的組合中，一季度最低漲幅30％，好的100％多，好多百分之八九十，一個(gè)季度持有下來平均就是60％多的收益率。如果有人認(rèn)為買南航、錫業(yè)、中儲(chǔ)、神火是投機(jī)，那我沒什么話講。”

3.投資拒絕雜念

　　“投資沒有止境，只有不斷完善。”王亞偉說，“投資方法的確可以一套一套，但正如武功，最高境界是無招勝有招。”

　　王亞偉認(rèn)為，市場的活躍需要多元化的投資者和投資理念。“你認(rèn)為不值錢的，我可能認(rèn)為值錢；我認(rèn)為不值錢的，QFII卻愿意以高一倍的價(jià)格去買。只有不同的理念和價(jià)值觀都能在市場上找到投資標(biāo)的，市場才能活躍。這也是為什么同樣類型，甚至同一家公司在國內(nèi)外估值不同的原因。”

　　記者問，哪種投資理念最適合國內(nèi)市場？王亞偉說：“沒有。不能說我的投資理念最適合中國市場，而是最適合我。理念和方法本身沒有好壞。巴菲特用巴菲特的方法一定好，我就用不好，別人也未必用好。那么多人研究巴菲特，而達(dá)到他的成就者寥寥。你可以巴菲特的方法作為基礎(chǔ)，改造消化吸收，總結(jié)出一套適合自己的方法，但其中一定要有自己的東西，機(jī)械照搬肯定不行。”

　　王亞偉把自己的投資風(fēng)格概括為靈活。“我不去做絕對(duì)的高低判斷，要尊重市場，視野和思路要更寬一些，否則想靈活都不行。”

　　“投資，要拋棄雜念。”王亞偉說，買不買股票只看它是否有價(jià)值，而不是因?yàn)镼FII或別的基金買了它，為了不掉隊(duì)而也去買它。從職業(yè)安全角度考慮而跟風(fēng)，或者因?yàn)榘头铺刭I了它而去買它，這就是雜念。“如果老有雜念，就容易變形。”他說，正如體育比賽，如果老想著拿冠軍，或者要求自己一定要達(dá)到某個(gè)目標(biāo)，就不可能按照本性去發(fā)揮。因此，凈值和排名，正是基金經(jīng)理的雜念所在，不應(yīng)該成為追求的東西。