著名財(cái)經(jīng)評(píng)論人皮海洲（資料圖）
　　2009年是農(nóng)歷牛年。對(duì)于牛年的到來(lái)，投資者自然充滿了期待。特別是股市在經(jīng)過(guò)了一年多熊市后，投資者自然希望股市能夠在牛年再"牛"一回。"在2000點(diǎn)上方過(guò)春節(jié)！在3000點(diǎn)上方過(guò)清明節(jié)！在4000點(diǎn)上方過(guò)勞動(dòng)節(jié)！"以此類推，等牛年結(jié)束的時(shí)候，股市就可以站到1萬(wàn)點(diǎn)了。
　　愿望是美好的。但是　，股市的運(yùn)行自有其內(nèi)在規(guī)律，是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的。牛年并不代表會(huì)走出牛市，相反，牛年的股市還存在著重心繼續(xù)下移的壓力。當(dāng)然，經(jīng)過(guò)這次大跌后，股指繼續(xù)下跌的空間相對(duì)有限，但股價(jià)還有下調(diào)的空間。在這個(gè)過(guò)程中，投資者正好可以逢低買進(jìn)股票。因此，牛年的股市應(yīng)該是一個(gè)播種季節(jié)，收獲還要等到來(lái)年。
　　A股市場(chǎng)難有起色
　　2009年，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍難以走出金融危機(jī)的困擾。具體來(lái)說(shuō)，有四方面因素影響股市牛年走牛。
　　第一，外圍因素，即全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及周邊股市環(huán)境。
　　由于受全球金融危機(jī)的沖擊，包括美國(guó)在內(nèi)的世界主要國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)都受到了嚴(yán)重沖擊。也直接影響到很多國(guó)家和地區(qū)的股市在2009年難有大的起色，A股市場(chǎng)當(dāng)然也要受到牽制。
　　盡管大多數(shù)人認(rèn)為，目前A股市盈率已經(jīng)非常低，但與全球其他國(guó)家和地區(qū)股市市盈率相比，A股仍居全球股市市盈率首位。因此，不排除A股市盈率繼續(xù)下降的可能。
　　第二，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不樂觀。
　　如今，出口受阻，內(nèi)需不足。盡管國(guó)家啟動(dòng)了4萬(wàn)億救市計(jì)劃，2009年即使實(shí)現(xiàn)了GDP增長(zhǎng)8％的目標(biāo)，也是2001年以來(lái)GDP增長(zhǎng)的最低水平。這樣的基本面很難支撐A股走出牛市行情。
　　何況，2009年上半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展還有一個(gè)探底的過(guò)程。至少在2009年上半年之前，上市公司業(yè)績(jī)難以好轉(zhuǎn)。至于探底之后，在內(nèi)需不能有效擴(kuò)大，出口形勢(shì)依然嚴(yán)峻的情況下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展走出"U"字型的可能性不大。相反，也許會(huì)走出"L"型。這就決定了上市公司2009年的總體業(yè)績(jī)不會(huì)有大的好轉(zhuǎn)。
　　第三，"大小非"問題將繼續(xù)困擾A股市場(chǎng)。
　　2009年，A股市場(chǎng)將迎來(lái)"大小非"解禁高峰，全年新增解禁股數(shù)量將高達(dá)6872億股，甚至超過(guò)了2008年末A股市場(chǎng)流通股總數(shù)，相當(dāng)于再造一個(gè)A股市場(chǎng)。
　　更重要的是，由于"大小非"問題涉及多方利益，尤其涉及到國(guó)有股東利益，監(jiān)管層一直不能正視這個(gè)問題，只寄希望于用"無(wú)形之手"來(lái)調(diào)控市場(chǎng)，這根本就是掩耳盜鈴。投資者將繼續(xù)為此付出代價(jià)，A股市場(chǎng)也將繼續(xù)受到影響。
　　第四，新股發(fā)行與再融資問題。
　　盡管經(jīng)過(guò)2008年的大跌之后，投資者以及A股市場(chǎng)都需要一個(gè)休養(yǎng)生息的過(guò)程。但鑒于內(nèi)陸股市定位問題，A股市場(chǎng)即便傷痕累累，也要承載起支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重任。
　　所以，2009年，新股發(fā)行的重啟與再融資繼續(xù)將不可避免。推出"創(chuàng)業(yè)板"已被列為2009年證券市場(chǎng)的一項(xiàng)重要任務(wù)，這就意味著在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面，A股市場(chǎng)將承載更多的使命。這對(duì)于本身就疲備不堪的國(guó)內(nèi)股市來(lái)說(shuō)，無(wú)疑會(huì)進(jìn)一步加大"內(nèi)虛"，使內(nèi)陸股市走入牛市之路進(jìn)一步拉長(zhǎng)。
　　投資者不要抱幻想
　　內(nèi)陸股指從6100點(diǎn)暴跌到1600點(diǎn)，投資者付出的代價(jià)是慘重的。所以，投資者務(wù)必要從中吸取教訓(xùn)，使自己變得成熟起來(lái)。目前，一些投資者抱著"牛年走牛市"的幻想，顯然是不成熟的表現(xiàn)。
　　總結(jié)內(nèi)陸股市暴跌的原因，當(dāng)然無(wú)法回避國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，以及"大小非"問題的影響。然而，從本質(zhì)上說(shuō)，股市暴跌是由于股價(jià)被炒得太高的緣故，致使股價(jià)嚴(yán)重脫離投資價(jià)值。
　　因此，我們不希望這種非理性的事情再次發(fā)生。如果真的像某些人所希望的那樣，再把股指在短時(shí)間內(nèi)炒高到4000點(diǎn)、5000點(diǎn)，那么，為股市付出代價(jià)的人會(huì)更多。
　　投資者不應(yīng)該再沉浸在過(guò)去瘋狂投機(jī)的歲月里，應(yīng)該追求理性投資。應(yīng)該看到，當(dāng)前的A股市場(chǎng)，實(shí)質(zhì)上并沒有被低估。如果考慮到2008年四季度上市公司業(yè)績(jī)大幅下滑的因素，目前A股市盈率應(yīng)該是20倍左右。這實(shí)際上是一些成熟股市在大牛市時(shí)的水平。
　　雖然目前A股市場(chǎng)還不是一個(gè)成熟的市場(chǎng)，但A股市場(chǎng)的規(guī)模卻隨著"大小非"解禁而急劇膨脹。過(guò)去A股市場(chǎng)30倍、40倍市盈率的定位，已經(jīng)不再適用于目前的全流通時(shí)代；希望股市回到50倍、60倍市盈率的時(shí)代，已經(jīng)不可能了。
　　因此，投資者應(yīng)該習(xí)慣于在低市盈率時(shí)代投資，不要再幻想著把股價(jià)炒上天。這樣的折騰只會(huì)讓投資者付出更大的代價(jià)。
　　4月和10月股市可能創(chuàng)新低
　　由于A股股指已經(jīng)暴跌了70％，因此，2009年A股市場(chǎng)繼續(xù)下跌的空間有限。相反，將有可能進(jìn)入筑底或低位盤整階段。一方面是消化"大小非"解禁的壓力，另一方面也是等待宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)。在這個(gè)過(guò)程中，A股走倒"N"字或走"W"字的前大半部分的可能性很大。
　　2009年3～4月期間，是上市公司披露2008年度業(yè)績(jī)報(bào)告的高峰期。由于市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，2009年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將繼續(xù)探底，而上市公司的年報(bào)披露在安排上又存在先報(bào)喜后報(bào)憂的特點(diǎn)。因此，3、4月份披露的上市公司年報(bào)會(huì)以報(bào)憂的居多。
　　加上2009年一季報(bào)也在4月份披露，因此，2009年3、4月份有望成為上市公司業(yè)績(jī)披露的冰點(diǎn)。在上市公司不良業(yè)績(jī)的影響下，上半年股市有可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)低點(diǎn)。
　　另外，2009年是"大小非"解禁高峰，其中，7月份解禁1813億股；10月份解禁3185億股。如此巨額的"大小非"解禁，難免會(huì)給市場(chǎng)以巨大的震懾。所以，不排除股市在2009年10月前后出現(xiàn)一個(gè)低點(diǎn)的可能。
　　至于股市能不能順利筑成"W"底，要取決于2009年四季度的政策面以及宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，尤其后者更為重要。如果屆時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)能夠好轉(zhuǎn)，股市成功筑成"W"底不是沒有可能。如果宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)到時(shí)仍然不能樂觀的話，筑底的過(guò)程就會(huì)延長(zhǎng)。
　　不過(guò)，這種筑底的過(guò)程正是投資者低吸籌碼的機(jī)會(huì)。因此，牛年對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，只是一個(gè)播種的季節(jié)。只問耕耘，莫問收獲，這也許是牛年里投資者應(yīng)有的態(tài)度。